资产配置跟踪周报：短期热点为王 后续仍需静观科技王者归来

　　核心观点

    　　大类资产总览：权益市场维持震荡态势。

    　　本周，权益市场再度延续了之前的震荡趋势，上证指数围绕4000 点位反复拉锯。储能作为市场当前主线，依然肩负起了带动市场的大任，而通信、半导体则如期下行，继续调整，双创板块依旧保持在冰火两重天的态势，体感偏差。板块的分化充分说明，当前市场仍处于平淡期，仅依托单一主线无法形成合力，仍需等待下一次的板块轮动带来上行契机。而在市场主线偏弱的情况下，红利板块则毅然扛起大旗，助力市场维持稳定。在储能和红利的双重作用下，市场整体仍处于窄幅震荡区间，并不断为后续上行积累势能。而本周债市则有小幅震荡走高趋势，权益市场持续震荡下，部分资金撤离，转向债市，或是债市向上的根本动力。商品市场小幅上行，黄金价格的触底反弹，叠加原油价格回暖，双重作用下，商品市场有上行迹象。

    　　本周A 股观点：短期热点为王，后续仍需静观科技王者归来。

    　　本周A 股仍然处于高位震荡之中，上证指数仍然围绕4000点反复波动。从短期来看，当下市场风格仍在短期热点中徘徊，受消息面影响相对更大，而前期以业绩、叙事为导向的双创板块，仍仅有储能在苦苦支撑。其中原因或是，在三季度业绩表现略不及市场预期之后，市场对双创板块的科技相关概念产生了一定分化态度，部分获利资金了结立场，形成观望态势，市场无法凝聚合力，量能持续走低，致使科技板块持续回调整理。但从中长期坎，市场仍有向上潜力。一方面，美国政府的结束停摆，似乎为美股重回奠定了基础，当下，国际市场依然受美股影响颇多，美股未来的企稳或能够为国际市场带来更多利好因素。而另一方面，本轮行情的领跑者——双创板块，后续仍有想象空间，其中优质标的业绩仍然亮眼，部分产品涨价在即，国产替代空间庞大，多项指标均表明，当前的双创板块并未走向尽头。而市场重回上行区间，仍需多主线协同共振，因此，后续仍需等待科技板块王者归来。

    　　A 股配置建议：建议哑铃型策略，一方面，进攻端或可保留已有双创板块仓位，如通信、半导体、创新药等，但短期不宜过多操作；另一方面，防守端或可布局红利板块以更好平　　抑风险。

    　　本周债市观点：内外齐发力，共助债市回稳。

    　　本周债券市场出现企稳回暖势头，一方面，权益市场震荡波动下，部分获利了结资金在观望期间入场债市，为债市提供了一笔难能可贵的资金；另一方面，美债利差的抬升，有望吸引国际资金流入债券市场。

    　　债市配置建议：整体看，短债有望在市场整体出现较多利好共振的情况下走出企稳回升态势，长债端仍需观望。

    　　本周商品观点：黄金、原油齐发力。

    　　本周，商品市场小幅上行，黄金、原油价格形成上行合力，带动商品市场走强。黄金在经历了短期震荡回调之后，有了企稳回暖迹象，从中长期看，黄金仍是对抗风险的核心资产，同时，去美元化逻辑仍在，黄金潜力尚未耗尽。而原油在经历持续震荡回落后，短期迎来一段时间的上行周期，虽然同黄金形成共振，带动了商品市场上行，但中长期看，能源价格依旧存在下行可能，或成为拖累商品市场的一大重要因素。向后看，以黄金为主的贵金属价格在中长期或仍有继续上行的可能，但其他品类商品或难有表现，成为拖累商品市场的主要因素。

    　　商品配置建议：黄金建议维持仓位。

    　　风险提示：热门板块突发利空、外围市场突发利空 机构：大同证券有限责任公司 研究员：景剑文 日期：2025-11-18

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