北交所市场周报：四周年万亿将至 关注进口替代主线及估值边际

　　北交所市场复盘：当周北交所全部A 股日均成交额达213.8 亿元，环比下降5.9%。当周北证50 收跌0.56%，当周日均换手率达3.2%。当周涨幅前五大个股分别为：荣亿精密（20.5%）、朱老六（19.5%）、灵鸽科技（17.5%）、丹娜生物（16.0%）、安达科技（13.2%）；跌幅前五大个股分别为：锦华新材（-12.3%）、灿能电力（-11.1%）、科润智控（-8.8%）、中诚咨询（-8.6%）、华密新材（-8.3%）。

    　　重点新闻及政策：1）两部门发文促进新能源消纳，算力设施获点名，储能、电网升级迈入加速期：国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见；其中指出，到2030 年，协同高效的多层次新能源消纳调控体系基本建立；意见提到，加强新能源与算力设施协同规划布局及优化运行；2）国办印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》：鼓励民间资本参与铁路、核电、水电等项目，并结合项目实际确定具体项目持股比例，具备条件的项目民间资本持股比例可在10%以上。鼓励民间资本参与城市基础设施领域新建项目，并引导其有序参与低空经济领域基础设施建设；3）保持较高增长！10 月我国新能源汽车销量首次超总销量的50%：今年1 至10 月，我国新能源汽车产销量分别完成1301.5 万辆和1294.3 万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，其中10 月份新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6%。

    　　投资建议：当周北交所迎来开市四周年，市场规模稳步扩容至282 家上市公司，总市值近万亿，国家级专精特新“小巨人”占比超五成。同时，新能源消纳协同规划、民间投资鼓励等政策持续落地，为高端制造、新能源领域专精特新企业提供长期增长动能。行业层面呈现“防御优于成长”特征，医疗保健板块受创新药政策及冬季呼吸道疾病高发推动，丹娜生物等标的领涨；燃气板块受益于LNG 价格回升及保供政策，凯添燃气表现突出。反观科技板块，通信设备、半导体受全球供应链波动及国内算力需求阶段性饱和影响，普遍回调。综合来看，当前北交所PE（TTM）均值高于创业板但低于科创板，估值分化显著。建议沿两条主线布局：一是政策敏感型领域，如消费、特高压、反制概念、进口替代等；二是低估值高成长标的，如林泰新材、锦华新材等。短期需规避高换手、高估值标的，关注12 月指数调整带来的成分股流动性溢价机会。

    　　风险提示：政策监管风险，北交所政策不及预期，行业竞争加剧风险。 机构：西部证券股份有限公司 研究员：曹森元 日期：2025-11-18

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