北交所开市四周年总结之并购重组篇：北交所四载 看并购重组如何激活创新企业发展新动能

　　回顾北交所四周年：企业发展+政策引领，并购市场进入“提质增效”新阶段。

    　　2023 年起北交所市场活跃度稳步提升，并购事件数量也较2022 年显著增长，且交易金额明显扩大，4 年间并购事件总数量达到219 起（不含失败案例）；同时2024 年“并购六条”及配套政策进一步为企业并购铺平制度道路，政策优化与市场环境改善推动重大资产重组成功率提升，当前如五新隧装、创远信科等案例逐步推进中，扭转了早期多项大额并购面临较大挑战的局面。企业方面，代表性公司如鼎智科技、海能技术等通过产业链横向与纵向整合，持续完善业务布局。

    　　四周年的北交所，在顶层设计的精准引导和市场主体的积极参与下，一个以科技创新和产业链整合为核心、合规与效率并重的并购新生态正在加速形成，越来越多企业开始考虑通过并购来实现业务发展目标。这一趋势不仅有力地推动上市公司高质量发展，也为投资者观测创新型中小企业的活力与资本流向提供了重要的窗口。展望下一年度，我们认为北交所公司的并购交易有望走向更高热度，且随着公司体量增大、新上市公司质量提升，后续高质量的大规模并购也值得期待。

    　　科创板+创业板+北证并购跟踪：本期新披露30 起亿元级股权交易，交易总金额181 亿元。本周期（指2025.10.1-11.14，后同）“双创”+北证共发生30 起1亿元以上新披露并购交易事件（含收购股权、出售股权及增资事件等），交易总额为181 亿元。其中规模较大项目包括：晶合集成子公司皖芯集成拟实施增资扩股（30 亿元），天华新能控股股东拟向宁德时代转让12.95%股份（26 亿元），康龙化成拟收购佰翱得82.54%股权（13 亿元）等等。从收购标的业务领域来看，聚焦在新能源、生物医药、半导体等新兴产业领域。

    　　北证投资并购动态更新：新增4 起并购事件、17 起投资和增资事件。本周期新增4 起收购事件：1）海能技术拟受让安益谱1.6393%股权并增资1400 万元；2）江苏鼎智智能拟收购一和起(常州)精工13%股权；3）易实集团拟收购PTS 的100%股权；4）鼎智科技拟购买江苏斯特斯19%股权。此外新增17 起投资和增资事件（子公司/合资公司的新设投资/增资等等），如开发科技拟增资计量香港2 亿元并由计量香港增资开发巴西，天宏锂电拟合资设储能公司，新芝生物500万元拟设立全资子公司新芝智能，汉鑫科技拟出资15%参设烟台汉华灵动具身智能科技等等。

    　　风险提示：并购政策变动风险、项目审批进度风险、宏观环境变化风险 机构：华源证券股份有限公司 研究员：赵昊/万枭 日期：2025-11-18

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