光储行业周报：25Q3光伏组件出口超预期，储能需求旺盛

　　投资要点：

　　排产：1）光伏组件：据SMM，2025年下半年以来，光伏组件排产较为稳定。11月国内组件企业排产增减不一，头部企业排产稍有上升，其他大多数企业减产清库，整体排产较10月下降。SMM预计11月国内光伏组件排产不足44.5GW，存在价格反弹之后企业利润水平恢复提产的可能。2）电池：据大东时代智库（TD）预测，2025年11月中国市场动力+储能+消费类电池排产量209GWh，环比增长12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约为33.6%，头部企业有效产能持续紧张；2025年11月全球市场动力+储能+消费类电池排产量228GWh，环比增长11.2%。

　　价格：1）2025年10月，磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）入围报价主要集中在0.43-0.7487元/Wh区间内，平均报价0.5547元/Wh，中标加权均价0.5248元/Wh，环比增加10%。其中，2h磷酸铁锂电池储能系统入围报价主要集中在0.485-0.7487元/Wh范围内，平均报价0.5683元/Wh，中标加权均价0.5531元/Wh，环比下降5.5%；4h磷酸铁锂电池储能系统入围报价主要集中在0.43-0.65元/Wh范围内，平均报价0.5192元/Wh，中标加权均价0.5089元/Wh，环比增加23.23%。2）上周多晶硅致密料价格52.00元/kg，183N单晶硅片于上周出现1.25元/片的低价成交，对整体价格形成一定松动，上周主流均价下探1.30元/片；3）TOPCon国内集中式项目交付范围落在0.64-0.70元/W；分布式项目落在0.66-0.70元/W左右；210N电池片上周均价0.30元/W。

　　需求：1）国内：2025年9月国内光伏新增装机量为9.7GW，环比增长31.3%，同比下降53.8%。国内1-9月累积新增光伏装机240.27GW，同比增长49.3%。2025年10月，储能EPC/PC（含直流侧设备）、储能系统和储能电芯新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%，环比下降11.24%。2）海外：据海关总署数据，9月光伏组件出口额28亿美元，同比增长39.0%，环比下降4.2%；1-9月累计出口额212亿美元，同比下降14.0%；2025年9月，国内光伏组件出口量约13亿个，同比增长约140%，环比降低约13%；2025年9月逆变器出口额7.13亿美元，同比增加5.01%，环比下降18.83%。1-9月累计出口额67.58亿美元，同比增加6.76%。；2025年1-9月国内光伏逆变器出口金额在区域结构上存在差异。欧洲以26.7亿美元居首；亚洲地区次之，出口额为23.72亿美元，同时南美等新兴市场提供了多元化增长潜力，2025年9月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超300%，有望提供新的增长空间。

　　产业动态：国家能源局于11月12日印发了《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》；2025年11月12日至13日，世界动力电池大会在四川宜宾举行；11月12日，海博思创发布自愿性披露公告，宣布公司与宁德时代签订《战略合作协议》，旨在深化在储能领域的合作。

　　投资建议：国内2025年1-9月累积新增光伏装机240.27GW，同比增长49.3%，2025年10月国内储能月度新增招标容量同比增长85%，光伏组件和逆变器出口额同比增长，储能系统中标加权均价环比提升，建议关注光伏和储能相关标的。推荐阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ）。

　　风险提示：1）竞争加剧，导致毛利率降低；2）政策风险，导致需求不及预期；3）国际贸易摩擦风险。

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爱建证券 朱攀,陆嘉怡