通信周跟踪：Gemini3.0预热关注谷歌链，看好国产通信接口IP赛道

　　投资要点

　　行业动向：

　　1）谷歌Gemini3.0或于近期登场，有望催化AI算力主线情绪。

　　根据新智元报道，海外社交媒体透露谷歌或于近期发布Gemini3.0，在前期的测试中表现出较大幅度的性能提升，且根据巴克希尔哈撒韦的三季报，公司大举加仓谷歌或透露谷歌在大模型商业化方面的优势有较大进展。根据Demo展示，Gemini3.0在网页前端设计、操作系统UI模拟、交互动画制作、app克隆、音乐创作、SVG动画、可视化仿真等领域展现出更加真实、细腻、符合使用习惯的交付。根据量子位统计，谷歌在2024年4月的月token处理量为9.7万亿，目前已突破1000万亿，这一百倍增长表明尽管高端AI芯片每年更迭大型CSP的资本开

　　支增长是有真实需求驱动的。Gemini3.0所展示的惊艳效果恰恰表明智能体编程、视频创作、动画制作等连贯复杂任务的token消耗目前仍在快速增长。此前，谷歌云正式发布了第七代TPUIronwood，与TPUv5p相比峰值性能提升10倍，与TPUv6e相比训推性能均提升4倍以上。我们认为，TPUv7在2026年的部署将大幅拉动高端PCB、1.6T光模块、800GAEC、光交换机OCS等基础设施的需求。

　　2）和顺石油公告拟收购奎芯科技，国产通信接口IP“第一股”市场空间如何？

　　根据和顺石油11月16日公告，公司拟以现金方式通过收购股权及增资购买

　　奎芯科技不低于34%的股权，同时通过表决权委托合计控制51%的奎芯表决权从而实现收购。公告显示，奎芯科技2024年、2025上半年营收分别为1.93亿、1.10亿元，净利润分别为53.05万、-975.21万元，100%股权估值不高于15.88亿元。和顺石油还对奎芯科技还设置了业绩承诺，公司2025-2028年营收不低于3亿、4.5亿、6亿、7.5亿元，其中IP和高速互联产品收入不低于1.05亿、1.575亿、2.1亿、2.625亿元。奎芯科技的产品包括UCIe、HBM、ONFI、LPDDR、PCIe、

　　eDP、USB等协议接口IP，是国内少数能提供完整chiplet解决方案的企业之一，推出了基于IOdie的产品设计，最新产品UCIechiplet互联IP已用于国产大芯片中，支持万卡级算力集群扩展。我们梳理国产AI算力产业链认为，高端智能网卡（包括DPU）和高速接口IP（包括IOdie）是当前非常具备国产替代高稀缺性的赛道，和顺石油收购奎芯或点燃国产通信接口IP投资情绪。根据北京半导体行业协会引述semiwiki数据，2024年全球接口IP市场达到23.7亿美元，在所有IP市场占比已达到28%，是AI高算力发展带动下最受益的IP之一。我们认为以奎芯为代表的过程通信接口IP可达市场主要为五部分。

　　一是国产AI芯片的chiplet趋势。随着AI芯片面积的不断增长，发热、良率成为重要限制因素，chiplet“化整为零”的策略有助于芯片厂商保持快速迭代、通过先进封装弥补先进制程。目前，国际开放chiplet通信协议以UCIe为主，通过标准化UCIe模块，可实现AID2D、AIdietoHBMdie连接。

　　二是国产HBM颗粒与HBM进口IP的解耦以及不同HBM之间的解耦。这可以降低SOC温度对HBM性能的影响、实现HBM模组单独封装交付以及单位SoC边长可配置HBM容量灵活并且缩小整体Interposer面积。

　　三是与国产COWOS的互补关系共同促进国产AI芯片放量。例如，奎芯科技推出的ML100chiplet整体解决方案仅需HBM颗粒与IOdie、HBMPHY通过Interposer互联，SOC与HBM模组之间则通过基板互联，这大幅降低了siliconInterposer尺寸和制造成本。

　　四是为灵活适配不同国产超节点协议提出友好解决方案。此时IOdie可充当“桥接”作用，soc厂商可复用同一个计算die，通过IOdie实现各种超节点协议转换为标准化UCIe而性能不受到显著影响。

　　最后是面向CPO/OIO的光互联布局。接口IP厂商可提供标准化的Opticalchiplet，采用UCIe作为标准互联协议，从而在面临超节点规模的再扩展时快速以光代铜实现进化。

　　我们认为chiplet是国产AI芯片发展的必然趋势，而通信接口IP是重要底层技术，赛道叠加AI芯片出货量提升、chiplet渗透率提升、带宽增加、国产替代率提升多重贝塔市场空间广阔。

　　建议关注：1）谷歌链：中际旭创、新易盛、光库科技、腾景科技、工业富联、瑞可达、长芯博创、汇聚科技；2）通信接口IP：和顺石油、芯原股份、灿芯股份、润欣科技、概伦电子；3）国产算力超节点：华丰科技、鑫科材料、华工科技、中兴通讯、紫光股份、浪潮信息。

　　市场整体：本周（2025.11.10-2025.11.14）市场整体下跌，上证综指跌0.18%，沪深300跌1.08%，深圳成指跌1.40%，创业板指数跌3.01%，科创板指数跌3.85%，申万通信指数跌4.77%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为液冷（+1.42%）、

　　运营商（+0.03%）、控制器（-0.78%）。从个股情况看，剑桥科技、贝仕达克、数据港、英维克、海格通信涨幅领先，涨幅分别为+6.60%、+5.83%、+4.53%、+1.33%、+1.11%。新易盛、源杰科技、意华股份、光迅科技、华工科技跌幅居前，跌幅分别为-11.21%、-9.58%、-8.67%、-7.92%、-7.89%。

　　风险提示：

　　海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。

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山西证券 张天,赵天宇