电力设备及新能源行业新能源+AI周报（第31期20251101-20251115）：调整仍是布局期，重视龙头+弹性环节

　　报告摘要

　　行业整体策略：调整仍是布局期，重视龙头+弹性环节

　　新能源向上周期仍处于上半场，调整期可以加大布局，需更重视龙头的确定性和上游的弹性。优选储能、锂电等供需较好环节；弹性方向选择为涨价、AI+等领域。

　　新能源汽车产业链核心观点：向上新周期已开启

　　1、调整期重视龙头公司布局，宁德时代、亿纬锂能等受益。近期，宁德时代通过“产能绑定+技术联合开发”模式备货供应链：与嘉元科技签订协议，锁定未来三年铜箔最低产能62.4万吨并联合研发新型负极集流体（含固态电池用铜箔）；同时在锂盐（战略入股天华新能锁定16.5万吨氢氧化锂）、磷酸铁锂正极（控股江西升华、与龙蟠科技/万润新能签长单），保障未来供应链。

　　2、重视电解液、正极产业链等锂电弹性环节的布局，天赐材料、多氟多、湖南裕能等受益。1）从六氟磷酸锂到VC、LiFSI，电解液产业链涨价持续：电池级VC自9月起两个月涨幅超30%，六氟磷酸锂从9月中旬5.5万元/吨涨幅超100%，LiFSI成交价约10万–11万元/吨（较前期涨两万多元）；天赐材料六氟磷酸锂与LiFSI自供比例分别为90%与80%。2）近期中创新航联合华友控股集团参与盛新锂能定增。3）磷酸铁锂产业链开工率从年中约50%大幅提升至80%以上，11月部分头部企业达100%甚至110%；价格上，三代半、四代品因供不应求缺货上涨且落地较多。

　　3、龙头有望继续引领固态电池变革，厦钨新能、当升科技、璞泰来等受益。近期，比亚迪固态电池整体布局详解：以固态电解质为核心搭配多元正负极及隔膜形成闭环，车辆应用计划2027年小批量装车；2025年中试成本降至1200元/kWh，2027年有望压降至500元/kWh。光储产业链核心观点：中期底部将逐步抬升

　　1、政策+市场推动储能产业持续向好，阳光电源、海博思创等受益。1）近期，国家发改委、能源局发文：促进新能源消纳与调控，提出创新消纳新模式（源网荷储一体化、绿电直连等）、增强电力系统适配能力（大力推进新型储能建设、挖掘新能源配储调节潜力）等措施。2）近期，国家能源局印发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出新能源与多产业协同（含高载能产业转移、传统产业配储能等）、新能源多元化非电利用（含风光氢储、绿色氢氨醇基地等）等核心方向。3）2025年10月，国内储能采招落地总规模10.5GW/30.8GWh（同比增184%）；海博思创、赣锋锂电、宁德时代为储能系统中标领跑企业（海博思创中标500MW/3000MWh居首）；价格方面，4h磷酸铁锂电池储能系统中标加权均价环比上涨23.23%（因构网型项目增多）。AI+新能源、风电等产业链核心观点：重视新市场的突破。

　　1、特斯拉、小鹏推动人形机器人等智能化加速发展，浙江荣泰、科达利、震裕科技等受益。1）特斯拉第三代人形机器人生产线将于2026年建成投产（加州弗里蒙特工厂、规划年产能100万台），预计每台成本将控制在2万美元以内；根据马斯克1万亿美元薪酬计划，其10年内实现运营100万辆Robotaxi、销售100万台机器人；公司准备扩建得州超级工厂，计划2027年投入运营，拟年产1000万台Optimus人形机器人。2）近期，小鹏发布四大AI产品商业化计划：①第二代VLA智驾；②Robotaxi（2026年推3款车型并启动试运营）；③全新一代IRON人形机器人（82个自由度，2026年底规模量产）；④低空出行产品。

　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期

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太平洋 刘强