资金透视：私募证券基金备案回暖

　　核心观点

    　　近期市场在4000 点附近震荡，但私募证券资金备案数量回升，上周私募证券基金备案数量时隔3 个月再度回到300 支以上，仍处于回升趋势中。考虑到上周交易型资金情绪相对平淡，配置型外资净流入规模收窄，除私募外其余资金观望态势偏浓，增量资金风格或对市场结构产生一定影响，目前中证1000 增强、全市场选股仍是量化产品的主流，或对小盘股构成支撑。

    　　近期私募证券基金备案数量回暖

    　　资金整体偏存量状态下，私募证券基金备案数量回暖，上周私募证券基金新增备案数时隔3 个月再次回到300 支以上，处于相对高位。结构上来看，中证1000 增强、全市场选股仍是量化产品的主流，或对小盘股构成支撑。

    　　交易型资金活跃度降温

    　　上周，融资、散户交易型资金观望态势渐浓，1）上周以小单交易统计的散户资金持续净流出，但规模有所收窄，上周净流出142 亿元；2）融资资金在净流入三周后转向小幅净流出，上周净流出8 亿元，融资活跃度为10.91%，处于9 月以来相对低位。

    　　配置型外资小幅净流入

    　　具体来看，各类配置型资金中：1）以EPFR 统计的配置型外资上期净流入规模有所回落，主动配置型外资持续净流出但规模有所收窄（-5.2 亿元），被动配置型持续流入，规模小幅收窄至15.9 亿元；2）Q3 国内主动偏股型基金仓位环比小幅回升，但绝对仓位并不算高。

    　　各类资金配置方向分化

    　　配置合力尚待形成：1）散户配置向低位消费、及红利方向转移；2）融资偏好流入以锂电产业链为主的主题方向；3）行业ETF 资金向小幅调整的科技方向做转移；4）主动配置型公募基金配置偏向红利+消费的哑铃型组合。

    　　各类资金边际变化一览

    　　散户资金：上周资金净流出142 亿元，上周散户资金净流入食品饮料、交通运输、农林牧渔等行业，净流出机械设备、电子、电力设备等方向；杠杆资金：上周融资资金流出8 亿元，活跃度为10.91%，结构上，资金流入基础化工、有色金属、电力设备及新能源等，净流出计算机、汽车、通信等行业；

    　　公募基金：上周普通型、偏股型基金权益仓位企稳回升，新发强度回落；外资：以EPFR 统计的外资中，11 月6 日-11 月11 日，配置型外资净流入10.7 亿元，其中主动配置型外资持续流出5.2 亿元，被动配置型外资净流入15.9 亿元。截至9 月初，各类主动配置型外资对A 股仓位均有回落；私募：上周，私募证券备案数量311 支，备案数量环比回升。

    　　ETF：上周股票型ETF 净申购120 亿份，净流入72 亿元，其中宽基ETF净流出35 亿元。分板块来看，科技、大金融板块净流入规模居前，行业中计算机&通信、电子、非银行金融等行业净流入居前。

    　　风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：何康/王伟光 日期：2025-11-20

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