投资者微观行为洞察手册·11月第3期：融资资金流入加速 外资流入放缓

　　本报告导读：

    　　本期市场成交热度上升，交易集中度下降，从资金层面看，偏股公募基金新发行边际回落，融资资金流入加速，外资资金放缓流入 A股与港股。

    　　投资要点：

    　　市场定价状态：市场成交热度上升，交易集中度下降。1）市场情绪（上升）：本期市场交易换手率略降，全A 日均成交额上升至2.0 万亿，日均涨停家数升至82.0 家，最大连板数为7 个，封板率略降至69.2%，龙虎榜上榜家数上升至66 家；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例提升至56.11%，全A 个股周度收益中位数提升至0.6%；3）交易集中度（下降）：行业交易集中度降低，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有9 个，其中电力设备及新能源、基础化工和综合3 个行业换手率处于95%以上。

    　　A 股资金流动：偏股基金新发行边际回落，融资资金流入加速，外资流入放缓。1）公募：本期偏股基金新发规模下降至128.7 亿，公募基金股票仓位整体较上期略减；2）私募：11 月私募信心指数小幅提升，仓位持续逼近年内最高（截至10/31）；3）外资：流入1.4 亿美元（截至11/12），北向资金成交占比历史分位数降至15.5%；4）产业资本：本期IPO 无首发募集，定增规模为5.5 亿元，未来一周限售股解禁规模为936.8 亿元；5）ETF：被动资金转为流入，本期净流入124.6 亿元，被动成交占比连续继续四周下降至5.6%，行业成交集中度CR5 也延续下降趋势；6）融资：本期净买入额上升至126.3 亿元，成交额占比提升至11.0%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际抬升。

    　　A 股行业配置：外资主要流入机械设备，融资资金主要流入电力设备。1）外资：（截至11/12）机械设备（+8.0 百万美元）/电力设备（+7.9 百万美元）净流入居前，家用电器（-5.0 百万美元）/交通运输（-2.5 百万美元）等净流出；2）融资：（截至11/13）电力设备（+54.2亿元）/有色金属（+35.7 亿元）净流入居前，计算机（-28.9 亿元）等净流出；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，电子（+39.8亿元）/计算机（+24.4 亿元）净流入居前；二级行业中半导体/通信设备净流入居前；银行（-12.0 亿元）/有色金属（-8.2 亿元）净流出居前，二级行业中股份行/国有行净流出居前。本期增持居前的ETF包括科创50ETF/创业板人工智能ETF 等，科创50ETF/黄金ETF 融资净买入居前；沪深300ETF/上证50ETF 净赎回居前，证券ETF/酒ETF 融资净卖出；4）龙虎榜资金：环保、医药生物和基础化工为龙虎榜行业前三。

    　　港股与全球资金流动：南下资金流入下降，外资边际流入非美发达市场与亚洲市场。本期恒生指数收涨+1.3%，全球主要市场涨多跌少，法国CAC40（+2.8%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入降至247.7 亿元，处2022 年以来72%分位（MA5）；2）本期（截至11/12）发达市场主动/被动资金净流动-80.6 亿/201.0 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-6.2 亿/66.3 亿美元。仅外资口径看，全球外资边际流入非美发达市场与亚洲市场，日本（+8.9 亿美元）、英国（+7.6 亿美元）、中国（+7.5 亿美元）流入规模居前。含各国内资的全球整体流动看，美国/韩国获流入居前，日本小幅流出。北美基金获大幅净申购，美股科技/医药基金净申购居前。

    　　风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/郭胤含/田开轩 日期：2025-11-21

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