北交所市场点评：大盘弱势震荡 资金观望情绪趋浓

　　行情回顾：1）指数层面：11 月20 日北证A 股成交金额达146.1 亿元，较上一交易日减少23.3 亿元，北证50 指数收盘价为1445.54，下跌1.07%，PE_TTM 为68.24 倍。北证专精特新指数收盘价为2409.56，下跌0.72%。

    　　2）个股层面：当日北交所283 家公司中61 家上涨，4 家平盘，218 家下跌。

    　　其中涨幅前五的个股分别为：*ST 云创（15.6%）、凯华材料（8.6%）、昆工科技（7.9%）、荣亿精密（7.8%）、汉维科技（4.3%）；跌幅前五的个股分别为：芭薇股份（-9.3%）、驱动力（-9.2%）、盖世食品（-9.0%）、美登科技（-7.7%）、朱老六（-6.9%）。

    　　新闻汇总：1）何立峰：持续推动外贸提质增效，打通全国统一大市场建设卡点堵点：何立峰强调，加力支持制造业高质量发展，加快构建全国统一大市场。何立峰指出，面对复杂外部环境，我国外贸保持稳定增长，要支持新业态新模式发展和海外仓建设，优化商品和服务供给，探索多式联运，降低物流成本；2）小米汽车第50 万辆新车下线 AI+制造引领新能源产业变革：

    　　11 月20 日上午，一辆宝石绿色的小米YU7 驶下生产线。这是小米汽车生产的第50 万辆整车，也标志着这家进入汽车行业不到五年、整车上市不到两年的企业，再次创造行业奇迹。此外小米汽车以“AI+制造”积极推动制造业效率革命，在材料、电机和压铸工艺等核心技术领域取得的突破，展现出其强大的研发实力。

    　　重点公告：1）鼎佳精密：公司拟使用不超过人民币2.20 亿元（包含本数）的闲置募集资金进行现金管理，购买上海银行股份有限公司昆山支行的结构性存款产品；2）科拜尔：本次股票解除限售数量总额为2,819,075 股，占公司总股本 4.4852%，可交易时间为2025 年11 月25 日。

    　　投资建议：当日整体呈现“进一退一”的修复节奏，未能形成持续性带动；而AI 算力、OCS 光交换等科技主题虽在主板市场有局部表现，但在北交所板块中缺乏明确映射与资金共振，未能有效提振市场信心。值得注意的是，福建板块作为当日资金聚焦的热钱区域，但北交所并未形成联动效应，显示区域主题的热度尚未有效传导至北交所标的，资金仍以防御性配置为主，银行板块在主板逆势走强，进一步凸显市场避险情绪升温。从宏观环境看，国内数字经济三年行动方案虽提出AI+、算力网络等方向，但政策落地预期尚未转化为实质资金流入。展望后市，北交所市场或仍将处于震荡筑底阶段，若后续能出现政策端对专精特新企业融资、流动性支持的实质性举措，叠加市场风格向低估值、高股息板块再平衡的延续，北证50 或有望在成交量温和放大的背景下迎来修复窗口，但当前阶段仍需警惕情绪惯性下行风险，建议投资者保持观望，等待主线清晰与量能配合的信号出现。

    　　风险提示：政策监管风险，北交所政策不及预期，行业竞争加剧风险。 机构：西部证券股份有限公司 研究员：曹森元 日期：2025-11-22

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