嵘泰股份(605133)公司事件点评报告：主业增速符合预期，丝杠新专利便于实现大规模量产

　　嵘泰股份(605133)

　　事件

　　公司发布2025年三季报，25Q3营收7.55亿元，同比+24.7%；归母净利润5047万元，同比+25.9%。

　　投资要点

　　2025Q3公司主业稳步增长，盈利能力环比改善

　　2025年三季度公司业绩保持增长态势，整体增速符合我们预期。（1）主业方面，公司25Q3营收7.55亿元，YoY+24.7%，同比快速增长系主业稳步提升及澳多电子并表；归母净利润5047万元，YoY+25.9%；扣非归母净利润4235万元，YoY+18.6%。（2）盈利能力方面，公司25Q3毛利率23.2%，YoY-0.4pct，QoQ+1.2pct，环比显著改善。（3）费用率方面，公司25Q3期间费用率为14.7%，YoY-0.5pct，QoQ+2.2pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/8.7%/4.0%/0.5%，YoY-0.03/+0.8/-0.3/-1.0pct，QoQ+1.2/+0.6/-0.5/+0.8pct，费用率整体保持平稳。

　　转向壳体龙头地位稳固，新增多个定点项目

　　主营业务稳中有进，继续深化全球布局。公司转向系统产品交付量再创新高，全球龙头地位进一步巩固；转向壳体2024年产量突破1700万件，销售额同比增长16.3%。2024年，新获或新增开发博世、采埃孚、蒂森克虏伯、博格华纳、舍弗勒、耐世特等产品新客户或新项目。公司紧跟汽车的轻量化、电动化、智能化的发展方向，持续加快在新能源汽车领域的市场布局，加大在新能源汽车三电系统、汽车结构件、电池托盘等产品的开发力度。继续深化全球布局，珠海嵘泰持续扩大欧洲出口项目，获得多个重要项目定点。2024年公司莱昂工厂亏损1570.3万元，2025年有望减亏。

　　收购中山澳多，补充电机业务拼图

　　收购中山澳多科技，实现机电一体化平台化布局。2025年8月，公司拟购买中山市澳多电子科技有限公司51%股权，现已完成股权变更。澳多专注汽车机电零部件和车联网生态研发，近年加大智能电装产品和汽车数字钥匙的开发与投入，合作客户包括理想汽车、问界汽车、小鹏汽车、零跑汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、蔚来汽车、北京汽车、江淮汽车、江铃福特、红旗汽车等主机厂，在国内电动尾门、电动踏板、数字钥匙、手表钥匙等细分领域取得明显的行业优势地位。

　　丝杠新专利公开，奠定大规模量产基础

　　无齿槽丝杠加工便利，便于实现大规模量产。2025年10月17日，润孚动力公布“一种反向式无齿行星滚柱丝杠”发明专利。该专利通过取消丝杆齿轮/环槽及滚柱齿轮/环槽结构，结合行星架组件的双重配合机制，彻底消除复合结构加工瓶颈，在保障滚柱轴向平行度与恒导程特性的同时，显著降低振动噪音，实现高精度、规模化量产。

　　盈利预测

　　预测公司2025-2027年收入分别为31.9/42.2/47.3亿元，归母净利润为2.4/3.3/4.0亿元，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　原材料价格波动风险、汽车铝合金压铸件市场应用不及预期、产能扩张不及预期、业绩不及预期。

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