电子行业周报：AI&半导体：英伟达加速成长，业绩指引超预期

　　投资要点

　　英伟达公布2026财年第三财季业绩。公司第三季度营业收入570.1亿美元，同比增长62%。第三季度非GAAP口径下调整后的每股收益为1.30美元，同比增长60%。调整后毛利率为73.6%，同比下降1.4个百分点。第三季度数据中心营收512亿美元，同比增长66%，增长主要受加速计算、强大的AI模型和智能代理应用三大平台转变推动。游戏和AIPC业务营收43亿美元，同比增长30%。专业可视化营收7.6亿美元，同比增长56%，汽车和机器人业务营收5.92亿美元，同比增长32%。公司预计第四季度营收为650亿美元，上下浮动2%，非GAAP口径下调整后毛利率预计为75.0%，上下浮动50个基点。

　　小米集团发布2025年第三季度财报。小米集团第三季度总收入1,131亿元，同比增长22.3%，环比下降2.4%；经调整净利润113亿元，同比增长80.9%。小米智能电动汽车及AI等创新业务分部实现经营收益7.00亿元人民币，首次录得盈利。2025年第三季度手机×AIoT分部收入为人民币841亿元，同比增长1.6%，连续9个季度实现同比增长。全球智能手机出货量为4330万台，连续9个季度同比增长，同比增长0.5%。毛利率为22.1%，同比增长1.3个百分点。小米互联网服务业务收入达到人民币94亿元，同比增长10.8%。

　　联想集团公布截至2025年9月30日的2025/26财年第二财季业绩。2025年第三季度营收为204.52亿美元，同比增长15%。毛利率为15.4%，同比下降了0.3个百分点。权益持有人应占利润为3.4亿美元，同比下降5%。智能设备业务集团收入同比增长15%，受益于人工智能电脑出货比例迅速上升及高端产品销售表现强劲。第三季度全球个人电脑市场份额创新高，达到25.6%。基础设施方案业务集团收入同比增长30%，其中人工智能基础设施业务收入取得高双位数同比增长，主要受益于云基础设施业务及企业基础设施业务的双重战略推动。方案服务业务集团收入同比增长19%，创历史新高。

　　投资建议：华为正式发布《智能世界2035》与《全球数智化指数2025》报告，通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力，到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长。看好人工智能推动半导体周期向上，从设计、制造到封装测试以及上游设备材料端，建议关注半导体全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U等。随着下游需求持续回暖，上游原材料价格上行，持续看好AIPCB产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密、生益科技等。持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、香农芯创、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。

　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行业波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。

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华金证券 熊军