北交所策略专题报告：北交所打新策略：资产端提质打开打新空间 掘金2026年新股机遇

　　2025 年新股首日涨幅均值364%，排队企业高质量关注2026 年打新机会从发审会节奏上来看，从发审会节奏上来看，截至2025 年11 月21 日，2025 年北交所合计过会35 家企业，合计上市22 家企业，预计2026 年新股上市数量或有提高。从2025 年三季度末开始，北交所网上发行有效申购户数+冻结资金中枢整体稳定在2025 年7-11 月均值59.89 万户和6927.10 亿元左右，2025 年1-11月北交所网上发行有效申购户数均值达56.36 万户，网上冻结资金均值达6369.05亿元。从2025 年北交所新股申购中签率来看，2025 年上市企业中签率整体处于0.03%左右，三季度后中签率并未进一步下滑。从北交所100 股资金申购门槛来看，2025 年3 季度开始门槛中枢提高。2025 年7 -11 月100 股资金申购门槛均值为404.58 万元。从网上最大申购资金上限角度来看，2025 年1-11 月北交所平均网上最大申购资金上限为1045.85 万元（扣除开发科技），其中2025 年7 -11月平均网上最大申购资金上限为1111.02 万元。从排队企业角度来看，排队企业2024 年归母净利润均值达9933.81 万元，同时归母净利润在5000 万元以上企业数量达157 家，占比达92.90%。随着北交所当前排队企业+新三板新挂牌企业利润体量整体提高，预计整体募集资金以及网上最大申购资金上限将有所提高。

    　　首日涨幅来看，2025 年初至今的22 家上市公司首日涨幅均值363.58%；本周第21 和22 家上市公司北矿检测和大鹏工业首日涨幅295.52%和1211.11%。从2026年新股打新收益率测算来看，假设2026 年北交所新股平均收益率为300%，合计发行50 家，平均中签率在0.02%-0.03%之间，预计1500 万现金新股申购收益率或达3.00%-4.50%之间。

    　　观点：本周北证50 报1,377.39 点，关注北证50 绩优成分+科技成长次新股北证50和北证专精特新指数报1,377.39点和2,299.57点，周涨跌-9.04%和-8.04%，指数PE TTM 65.04X 和73.96X。本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔负）分别为38.35X、82.85 X、41.95 X、51.15 X、34.97 X。北证50ETF 加快推出对于北证50 成分中对于前期调整较深的绩优股可重新关注。本周股票池调出瑞华技术，调入海昇药业。我们推荐关注股票池包括：信息技术产业链：万源通；化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、禾昌聚合；高端装备产业链：开特股份、捷众科技、同力股份、五新隧装、林泰新材。医药生物产业链：海昇药业、无锡晶海、德源药业、梓橦宫等。

    　　北交所IPO 审核/监管动态：3 家企业过会，2 家企业待上会本周审核更新信息：17 家企业更新审核状态至已问询；新天力、爱舍伦更新审核状态至提交注册；兢强科技、通领科技、爱得科技更新审核状态至已过会；海菲曼和美德乐于2025 年11 月27 日和28 日在北交所上会。监管动态：继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票。

    　　风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 机构：开源证券股份有限公司 研究员：诸海滨 日期：2025-11-23

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