电力设备行业跟踪周报：储能锂电需求旺盛、明年盈利修复可期

　　投资要点

　　电气设备9617下跌10.54%，表现弱于大盘。核电跌7.06%，新能源汽车跌7.34%，风电跌7.41%，发电设备跌8.09%，电气设备跌10.54%，锂电池跌10.99%，光伏跌11.87%。涨幅前五为合纵科技、融捷股份、中

　　光防雷、容百科技、电科院；跌幅前五为中能电气、摩恩电气、*ST聆达、中利集团、奥特迅。

　　行业层面：人形机器人：智元远征A2创下吉尼斯世界纪录；Figure人；Figure披露已参与3万辆宝马汽车生产；优必选2026年产能将达5000台；何小鹏首次提出人形机器AI公司正式停产Figure02人形机器人销量目标：2030年销量超过100万台。储能：黑龙江：发布《黑龙江省新型储能规模化建设专项实施方案（2025-2027年）》，提出了2027年黑龙江省新型储能装机达到600万千瓦（6GW）以上的发展目标，独立储能电站需功率≥50MW、时长≥4小时；内蒙古：鼓励绿电直连项目通过配置储能等方式提升自平衡、自调节能力；四川2026年电力市场交易方案：独立储能按每15分钟现货实时市场出清价结算，现货出清-50-800元/MWh。电动车：高工锂电：缺货涨价信号显现，锂电上行周期开启；MG4付，续航530km仅9.98万起；小米汽车刷新纪录：20个月50万辆下线，2025半固态安芯版年目标超40万辆；国12月交轩高科标准电芯正式量产交付，将供应大众旗下多个平台；宁德时代下发22亿元设备订单；LG化学获美国动力电池客户正极材料大单，合同金额对应超60gwh；市场价格及周环比：钴：SMM电解钴39.65万/吨，+0.5%；百川金属钴业级8.99万/吨，+8.6%；SMM41.00万电池级/吨，+1.5%；镍：上海金属网9.23万/吨，+8.4%；电解液：SMM12.00万/吨，0.0%；碳酸锂：SMM磷酸铁锂2.70万/吨，工+4.9%；SMM型10.55万三元动力/吨，0.0%；正极：SMM2.88万/吨，+4.5%；前驱体：SMM磷酸铁锂-动力3.90四氧化三钴万/吨，+4.6%；三元34.25万/吨，0.0%；三元811型16.60523万/二甲酯：电池级吨，+0.3%；三元DMC6220.59型万15.10/吨，+5.4%；EC万/吨，+0.3%；负极：百川石油焦碳酸乙烯脂0.74万/0.32吨，+60.9%；六氟磷酸锂：SMM万/吨，-0.3%；DMC碳酸15.70圆柱18650-2500mAh万/吨，+15.4%；百川4.64元16.70/支，+2.2%；新能源：云南省首个万/吨，+23.7%；电池：SMM方形“茶光互补”-铁锂0.364山地光伏项目并网；元/wh，+0.3%；1.516~1.585消、2.3GW+延期；沙特哈登元/W！华能新疆2GW2GW光伏电站项目全场组件安装完成；8.5GW！中广核新能源光伏基地EPC中标候选人公示；河北风光指标大调整：3.46GW2026年度光取伏逆变器框招；光伏海外市场版图开拓！上海电气签约塞拉利昂光伏项目。本周硅料0.00%；N型210R硅片1.30元/片，环比0.00%；N型210硅片1.60元/片，环比53.00元-3.03%；双/kg，环比面光伏玻璃Topcon1823.2mm/2.0mm电池片0.2919.75/12.80元/W，环比元/-平，环比1.67%；双面-1.25%/-1.54%。风电：本周招标Topcon182组件0.70元/W，环比1.18GW：陆上0.00%；1.18GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风1773.5元/KW，陆风(含塔筒)2228.1元/KW。本月招标：13.58GW，同比+0.36%：陆上2.3GW，同比+6.25%。25年招标113.66GW，同比+5.45%：陆上103.59GW/海上10.07GW，同比+5.04%/同比+10.18%。本月开标均价：陆风1555.5元/KW，陆风（含塔筒）1865.5元/KW。电网：国家能源局：2025年10月份全社会用电量同比增长10.4%。

　　公司层面：隆基绿能：董事长钟宝申以集中竞价交易方式累计增持公司股份0.08%，累计增持金额约1亿元；亿纬锂能：亿纬动力香港拟将持有的参股公司SK新能源30%的股权与SK613万股，占公司总股本的On持有的亿纬集能49%的股权进行股权置换。置换后，亿纬动力持有亿纬集能股权为55.2%，亿纬动力香港持有亿纬集能44.8%股权，公司间接持有亿纬集能100%的股权；天合光能：近日分别与北美、欧洲、拉美三大区域的客户签订储能产品销售合同，总规模为限公司与某新能源科技有限公司签署了准固态半固态电池用的《复合铝箔战略采购合同》；大金重工：与2.66GWh；英联股份：子公司江苏英联复合集流体有欧洲能源企业Skyborn合同总额合计13.39亿元；亚星锚链：拟投资不超过3亿元建设深远海大型浮体关键系泊装备和集成系统Renewables公司正式签署供货合同，将为德国海上风电项目Gennaker供应过渡段，

　　研发及产业化项目。

　　投资策略：储能：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，明年预计60%+增长，美国大美丽法案后今年抢装超预期，叠加数据中心储能爆发，预计明后年有望超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场持续增长，我们预计全球储能装机明年50-60%增长，未来三年复合30-50%增长，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。锂电&固态：国内10月电动车销量171.5万辆，同环比+20%/+7%，累计+32%，全年预计增长30%，26年预计15%+增长，其中出口及商用车仍为主力；欧洲9国10月合计销量26.3万辆，同环比39%/-16%，累计增30%，上修全年增长至30-35%；同时储能需求再超预期，电池供不应求，11月排产进一步提升0-5%，明年一季度淡季不淡，预计环比仅个位数下降，龙头指引环比持平。储能需求超预期，价格已上涨3-5分/w，材料方面，6F和VC价格已大幅超预期上涨，6F年内散单预计20万，铁锂涨价确定，其余材料26年涨价有望跟进，且中美关税下降、锂电管制延期，继续全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等。同时材料供需关系好转，预计有不同程度涨价，预计Q4开始盈利明显修复，明年反转，碳酸锂供需也有望反转，看好天赐、裕能、璞泰来、科达利、尚太等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头，同时固态中试线2H25密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla Gen3将于明年Q1推出，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风8GW+，三年行动计划推进中提升国内海风空间，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，风机价格涨3-5%，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：四季度国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格50元/kg+，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：

　　25年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司思源等。

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价超预期弹性大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头、电池初具规模）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC大力布局）、四方股份（二次设备龙头估值低、SST优势明显并大力拓展）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、优优绿能（充电桩模块龙头、大力布局HVDC）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值得期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、帝科股份（银浆龙

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东吴证券 曾朵红,阮巧燕