石油加工行业原油周报：俄乌和谈可能重启，国际油价回落

　　本期内容提要：

　　【油价回顾】截至2025年11月21日当周，国际油价回落。本周，周前期，美国停摆结束有助于提振需求，乌克兰袭击俄罗斯重要港口新罗西斯克，引发俄罗斯供应中断担忧，叠加美国对俄油的制裁持续发酵，将进一步限制出口，且特朗普明确支持对俄贸易制裁法案，对市场形成支撑；周后期，报道称，美国和俄罗斯正在研究结束乌克兰冲突的新计划，俄乌和平谈判可能重启，地缘风险缓和打压，国际油价回吐涨幅。总体看，受地缘因素影响，本周油价整体回落。截至本周五（11月21日），布伦特、WTI油价分别为62.56、58.06美元/桶。

　　【原油价格】截至2025年11月21日当周，布伦特原油期货结算价为62.56美元/桶，较上周下降1.83美元/桶（-2.84%）；WTI原油期货结算价为58.06美元/桶，较上周下降2.03美元/桶（-3.38%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为54.00美元/桶，较上周下降1.47美元/桶（-2.65%）。

　　【海上钻井服务】截至2025年11月17日当周，全球海上自升式钻井平台数量为365座，较上周减少5座，其中东南亚、欧洲、中东、北美地区各减少1、2、1、1座；全球海上浮式钻井平台数量为127座，较上周减少1座，其中东南亚、南美各减少1座，北美增加1座。

　　【美国原油供给】截至2025年11月14日当周，美国原油产量为1383.4万桶/天，较上周减少2.8万桶/天。截至2025年11月21日当周，美国活跃钻机数量为419台，较上周增加2台。截至2025年11月21日当周，美国压裂车队数量为179部，较上周增加4部。

　　【美国原油需求】截至2025年11月14日当周，美国炼厂原油加工量为1623.2万桶/天，较上周增加25.9万桶/天，美国炼厂开工率为90.00%，较上周上升0.6pct。

　　【美国原油库存】截至2025年11月14日当周，美国原油总库存为8.35亿桶，较上周减少289.3万桶（-0.35%）；战略原油库存为4.11亿桶，较上周增加53.3万桶（+0.13%）；商业原油库存为4.24亿桶，较上周减少342.6万桶（-0.80%）；库欣地区原油库存为2182.1万桶，较上周减少69.8万桶（-3.10%）。

　　【美国成品油库存】截至2025年11月14日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为20739.1、1441.1、11108.0、4296.2万桶，较上周分别+232.7（+1.13%）、-44.2（-2.98%）、+17.1（+0.15%）、+14.6（+0.34%）万桶。

　　【生物燃料价格】截至2025年11月21日，酯基生物柴油港口FOB价格为1170美元/吨，较上周五价格持平。烃基生物柴油港口FOB价格为1910美元/吨，较上周五价格持平。截至2025年11月21日，中国生物航煤港口FOB价格为2400美元/吨，较上周五价格-150美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB价格为2950美元/吨，较上周五价格+40美元/吨。截至2025年11月21日，中国地沟油、潲水油价格分别为909.77、992.31美元/吨，较上周五价格分别-0.64、-7.76美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1105美元/吨，较上周五价格-10美元/吨。

　　相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

　　风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

信达证券 刘红光,胡晓艺