食品饮料行业周报：高端消费企稳回升，关注景气改善个股

　　报告摘要

　　本周食品饮料板块相对大盘调整幅度较少，预加工食品、零食、保健品子版块回调较多。本周SW食品饮料板块下跌1.40%，在31个申万子行业中排名第5。在申万食品饮料子板块中，SW白酒、SW乳品、SW肉制品跌幅相对较少，涨幅分别为-0.44%、-0.53%、-0.71%，SW预加工食品、SW零食、SW保健品跌幅最多，分别下跌5.75%、5.77%、7.28%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为南桥食品（+11.91%）、伊利股份（+2.65%）、古井贡酒（+2.10%）、双汇发展（+1.26%）、古井贡B(+0.75%)；跌幅前五个股为朱老六（-14.61%）、麦趣尔（-14.86%）、欢乐家（-15.10%）、安记食品（-16.22%）、三元股份(-18.17%)。白酒：本周相对抗跌，关注需求拐点。本周SW白酒指数下跌0.64%，白酒板块基本面尚未完全探底，当前股价已反映市场的悲观预期，而股息率则具备一定吸引力，资本市场有望先于基本面见底，若需求端出现积极信号，板块有望迎来估值修复。目前高端白酒批价仍在走弱，价盘整体处于底部震荡状态，飞天茅台（散瓶）批价1650元，环比上周-5元，普五批价800元，环比上周-5元。当前板块估值处历史10年16.47%分位数，优选行业调整期下相对抗压的龙头公司，推荐贵州茅台、山西汾酒。

　　大众品：高端人群消费意愿和支出呈现边际改善趋势，持续关注大众消费整体复苏表现情况。近期高端消费表现有所回暖，奢侈品、高端美妆、高端购物广场以及航空数据均呈现复苏迹象，如LV中国区Q3增速转正，以及高端商场太古地产销售额和中免销售额数据边际好转。本周大众品涨幅较好个股为国联水产、南侨食品、H&H国际控股、伊利股份，国联水产表现较好主要由于受到国际政治事件影响水产板块整体上涨，H&H三季报数据略超预期，伊利本周组织投资者交流会对长期指引积极目标，十五五规划提出未来5年收入增速高于GDP，净利率再上台阶。消费板块历经几个月的深度调整，部分公司切换到明年估值已落入合理偏低的位置，同时筹码经历较大出清，我们在此重点提示有业绩的消费股年底估值切换的机会，推荐中长期具备较好成长性的优质公司，持续看好泡泡玛特、东鹏饮料、万辰集团、古茗、蜜雪集团、西麦食品。

　　风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。

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太平洋 郭梦婕