另类投资策略周度跟踪：等待A股和港股情绪指数企稳

　　核心观点：A股情绪指数下降，港股情绪指数下降，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX伴随市场下跌抬升，等待A股和港股情绪企稳。当前机构关注基础化工、国防军工、纺织服装、非银行金融和传媒行业，通信行业的机构关注度从高位下降。最近一周“轻工制造”、“医药”、“农林牧渔”、“银行”和“非银行金融”行业的机构关注度在提升。当前较多行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股一致性）。2025年11月看好电力及公用事业、基础化工、电力设备及新能源、电子和计算机的相对收益。黄金、白银和铜的VIX下降，原油的VIX抬升，中长期依然看多黄金。

    　　A股和港股投资者情绪跟踪：A股方面，“A股情绪指数_等权”下降，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX伴随市场下跌抬升，基于A股情绪指数对中证全指的多层次阈值择时策略仓位为空仓。港股方面，“港股情绪指数_PLS”下降，基于港股情绪指数对恒生指数的多层次阈值择时策略仓位为空仓。

    　　中信一级行业机构调研和拥挤度：当前机构关注基础化工、国防军工、纺织服装、非银行金融和传媒行业，通信行业的机构关注度从高位下降。最近一周“轻工制造”、“医药”、“农林牧渔”、“银行”和“非银行金融”行业的机构关注度在提升。流动性、成分股扩散、波动率和成分股一致性为四个比较低频的交易拥挤度指标，当前较多行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股一致性），当前较多行业处于持续拥挤状态（流动性、成分股扩散和成分股一致性）。当四低频拥挤度触发信号偏多和提示的拥挤行业偏多时，市场整体也往往会有不同幅度的下跌调整，近期整体拥挤信号和拥挤行业数量从高位下降。

    　　A股风格和行业配置：“A股行业和风格轮动指数@相对收益”从多维度分析中信一级行业和风格指数，当前配置：电力及公用事业、基础化工、电力设备及新能源、电子和计算机。

    　　大宗商品：黄金、白银和铜的VIX下降，原油的VIX抬升。经济偏弱、市场波动增加、物价波动增加、地缘政治威胁指数抬升，中长期依然看多黄金。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王程畅 日期：2025-11-23

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