消费者服务行业2026年投资策略：强政策刺激消费，关注结构性机会
投资要点：
行业回顾：2025年年初以来，消费者服务指数整体波动上涨。截至2025年11月20日，消费者服务指数整体上涨9.82%，跑输沪深300指数。细分板块均上涨，其中免税行业受到多重政策支持利好出现较大幅度上涨，带动旅游休闲板块上升，酒店餐饮板块竞争仍较激烈但供需格局有所缓和。在政策支持与国补资金的共振下，2025年以来消费意愿指数受补贴政策与刺激政策影响率先恢复，但消费者预期指数仍受宏观经济等多方面影响拖累，消费者信心指数整体缓慢修复。2025年消费整体保持增长，但增速先升后落，现阶段强政策更多表现为短期消费意愿的增长，对长期消费预期和信心的提振效果尚不明显。
展望2026年：2026年仍看到一定的宏观环境改善趋势。一是在政策端可能看到监管的放松，2025年11月7日陕西旅游IPO审核过会有望成为近四年首支过会A股的旅游企业，或将为旅游等服务消费企业投融资带来更多活力。二是各地逐步落实中小学春秋假及消费补贴等政策，有望维持消费动能的持续增长。三是人工智能技术发展推动企业数字化改造，有望进一步改善消费体验。短期内政策刺激将继续强化消费意愿，但后周期的服务消费改善取决于经济环境的改善，政策刺激的景气传导相对滞后，2026年消费者服务行业或仍以结构性机会为主。
投资策略：建议关注政策支持与经济发展共振带动免税消费重回增长的免税板块、冰雪基建逐步扩大带动旺季冰雪旅游的扩容、结构优化的同时受益于公商务出行修复的酒店板块，顺周期板块可期待进一步的政策支持。长期来看仍待“强政策”转化成“强预期”以扭转消费信心。
风险提示：（1）宏观经济波动；（2）行业政策变化；（3）自然灾害影响；（4）行业竞争加剧；（5）市场复苏不及预期。
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