流动性周观察11月第4期：ETF资金净流入近500亿元

　　核心观点：微观资金面方面，新成立偏股型基金221.0亿份，股票型ETF净流入+494.7亿元，其中规模指数ETF净流入+359.3亿元，双创ETF净流入+136.8亿元，行业主题ETF净流入+106.3亿元，TMT相关ETF净流入+38.3亿元，高端制造相关ETF净流入+37.2亿元；两融资金净流入-287.2亿元，交易额占比10.0%，环比有所下行；三季度保险资金运用余额增长1.2万亿元，人身险公司股票基金配比15.38%，财产险公司股票基金配比14.00%，环比有所提升；南向资金净流入+353.1亿元，今年以来净流入+12625.2亿元。

    　　宏观流动性

    　　R007利率1.52%，较前一周变动+1.5BP；DR007利率1.50%，较前一周变动+0.8BP。

    　　1年期国债收益率1.40%，较前一周变动-1.0BP；10年期国债收益率1.82%，较前一周变动+0.3BP。

    　　2年期美债收益率3.51%，较前一周变动-11.0BP；10年期美债收益率4.06%，较前一周变动-8.0BP。

    　　2Y中美利差收窄10.9BP；人民币汇率贬值1.0BP。

    　　微观流动性

    　　公募资金：新成立偏股型基金221.0亿份，股票型ETF净流入+494.7亿元，其中规模指数ETF净流入+359.3亿元，双创ETF净流入+136.8亿元，行业主题ETF净流入+106.3亿元，TMT相关ETF净流入+38.3亿元，高端制造相关ETF净流入+37.2亿元。

    　　保险资金：2025年1-9月，保险公司保费收入5.2万亿元，在已经两年高增的基础上继续增长8.8%；三季度保险资金运用余额增长1.2万亿元。截至2025年9月，人身险公司股票基金配比15.38%，财产险公司股票基金配比14.00%，环比有所提升。

    　　两融资金：净流入-287.2亿元，交易额占比10.0%，环比有所下行，流入较多的行业主要有：国防军工、传媒、农林牧渔。

    　　南向资金：净流入+353.1亿元，今年以来净流入+12625.2亿元，流入较多的行业主要有：商贸零售、电子、银行。

    　　注：若无特别说明，本期报告统计区间为2025/11/17-2025/11/21

    　　风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退风险概率上升，美联储货币政策存在不确定性，可能对全球资金流动性带来扰动。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄文涛/李家俊 日期：2025-11-24

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