流动性周报11月第1期：基金发行端回暖 杠杆资金有所放缓

　　投资要点:

    　　1. 宏观流动性保持宽松，央行通过公开市场操作开展7 天逆回购净投放5540 亿元，连续两周实现净投放。同时，央行开展8000 亿元买断式逆回购操作，6 个月期限合约加量续做。资金价格方面，短端与中端利率小幅上行、长端利率下行，整体资金环境仍偏松。

    　　2. 股市资金供给端显著改善，权益基金发行大幅回暖。融资余额下降，杠杆资金参与度有所减弱，融资净流入较多的行业为国防军工，融资净流出较多的行业有电子、汽车等。股票ETF 净流入放量至近500 亿元，宽基ETF 资金主要流入中证500、创业板指、科创50等指数；行业主题ETF 中证券公司、创业板人工智能、机器人等板块净流入较多，净流出较多的指数为中证银行、中证煤炭、细分化工等；策略风格方面，自由现金流ETF 资金大幅净流入。

    　　3. 股市资金需求端压力上升，股权融资回落但IPO 节奏恢复形成增量供给，限售股解禁规模大幅扩大至千亿元以上，产业资本净减持继续放大，对市场形成一定流动性压力。

    　　风险提示：历史数据仅供参考，样本代表性不足的风险，数据处理统计方法可能存在误差，基于主观认知划分产生的偏差，外部环境变化影响结论适用性，指标选取不全面风险。 机构：国海证券股份有限公司 研究员：赵阳 日期：2025-11-24

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