北交所市场周报：双指数深度回调 政策托底下待情绪修复

　　北交所市场复盘：当周北交所全部A 股日均成交额达179.1 亿元，环比下降16.2%。当周北证50 收跌9.04%，当周日均换手率达2.6%。当周涨幅前五大个股分别为：大鹏工业（1211.1%）、北矿检测（289.6%）、*ST云创（18.8%）、海希通讯（16.6%）、美登科技（8.2%）；跌幅前五大个股分别为：路桥信息（-23.2%）、泰鹏智能（-19.8%）、利通科技（-19.3%）、安达科技（-18.3%）、力佳科技（-16.9%）。

    　　重点新闻及政策：1）“王者归来”之后，谷歌再下重注：世界模型将迎来“ChatGPT 时刻”：Gemini 和Nano Banana 都来自谷歌DeepMind。

    　　DeepMind CEO 在最新采访透露，世界模型是自己目前投入最多时间的领域，谷歌内部已将世界模型用于训练其他智能体及机器人。让AI“读懂”世界，还是“看懂”世界？对世界模型的追求正在硅谷研究一线中蔓延；2）中国信通院主导！具身智能国际标准迎多项进展，行业评估框架日趋完善：

    　　《具身智能系统框架及能力要求》明确了具身智能的定义、系统框架和关键能力要求。中国信通院表示，该标准为全球具身智能领域的技术创新和研发实践提供了统一的技术框架，有力促进国际技术互操作与互认，为后续我国在ITU-T 推动具身智能领域标准国际化工作奠定基础。

    　　投资建议：北交所政策端持续发力，发布《持续监管指引第14 号》，要求保荐机构每年至少一次定期现场核查，强化上市公司质量监管，同时12 部门印发《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》，明确加大商品消费信贷支持，间接利好北交所消费类专精特新企业。近期应关注以下信号：（1）指数调整幅度显著：技术面呈现超跌迹象，成交额缩量反映抛压边际缓解；（2）政策托底信号明确：监管层通过强化持续督导、支持制造业与消费等举措，为创新型中小企业提供长期发展支撑；（3）结构性机会凸显：专精特新“小巨人”企业研发投入强度显著高于市场平均水平，叠加北证专精特新指数成分股调整预期，高成长标的或迎错杀机会。综合来看我们认为，近期市场受整体呈现深度调整态势，成交额也持续缩量。市场情绪受宏观流动性短期扰动及风险偏好下降影响，资金观望氛围浓厚，但政策面持续释放对创新型中小企业的支持信号，叠加部分优质企业技术突破与长期成长逻辑未改，当前调整或为中长期布局提供窗口。我们建议关注主题基金开放阶段的净申购情况，以及北证“专精特新”指数基金的推出带来的流动性修复机遇。

    　　风险提示：政策监管风险，北交所政策不及预期，行业竞争加剧风险。 机构：西部证券股份有限公司 研究员：曹森元 日期：2025-11-24

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