通信行业周报：Gemini 3和Nano Banana 2发布，卫星物联网商用实验启动

　　报告要点：

　　市场整体行情及通信细分板块行情回顾

　　周行情：本周（2025.11.17-2025.11.23）上证综指回调3.90%，深证成指回调5.13%，创业板指回调6.15%。本周申万通信回调2.51%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。

　　细分行业：本周（2025.11.17-2025.11.23）通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件回调幅度最低，跌幅为1.76%，通信线缆及配套回调幅度最高，跌幅为6.09%，本周各细分板块主要呈回调趋势。

　　个股方面：本周（2025.11.17-2025.11.23）涨幅板块分析方面，德科立（24.82%）、实达集团（18.16%）、光库科技（14.86%）涨幅分列前三。

　　建议关注方向：算力产业链、卫星产业链

　　算力链：上周英伟达发布FY2026Q3财报，单季度收入为570亿美元，高于市场预期的551亿美元，同比增62.5%、环比增22%。其中，数据中心领域收入占到总营收的比重已达90%，成为英伟达业绩增长的核心推动。此外，英伟达预计下季度收入将达到650亿美元，环比增长90亿美元，好于市场预期的616亿美元；毛利率预计为74.8%，环比提升1.4%，好于市场预期的74.4%。但受到近期市场对于AI泡沫的担忧，当日海外及国内头部算力硬件供应商均呈高开低走。虽然硬件端投资的可持续性担忧仍未缓解，谷歌两大模型的释出或大幅提升市场对于AI商业闭环能力的预期。谷歌Gemini3和Nano Banana2发布，前者的Pro版本除了在HLE、ARC-AGI-2等传统benchmark上实现跃迁，其之前相对较弱的编码能力亦实现一定修复。Agent能力方面，根据Model Card，它被训练使用了强化学习技术，能够利用多步骤推理、问题解决和定理证明数据。这种能力的技术基础部分来自于改进的函数调用（function calling）能力。根据发布资料，Gemini3的工具使用能力相比2.5Pro提升了30%。而支撑性能优化的是持续迭代的算力硬件基座，谷歌AI基础设施负责人披露，公司服务容量每六个月就要翻倍增长，未来五年计划实现1000倍扩展。我们认为，模型应用渗透加速的背景下，算力需求的确定性仍在强化。当前市场重心向下游转移，但仍需关注算力基础硬件的估值进入性价比区间后的布局机会。

　　卫星链：朱雀三号首飞在即，卫星物联网商用实验启动，推荐关注运力瓶颈改善带来的卫星产业发展拐点。

　　风险提示：

　　国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。

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国元证券 宇之光,郝润祺