流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：自媒体A股搜索热度重回高位

　　资金流动性：

    　　1）资金供给端扩张：偏股型公募新发回升、杠杆&ETF资金持分化加剧：杠杆资金情绪低点，股票型ETF净申购扩张至历史高位、回购小幅增加；

    　　2）资金需求端小幅收缩：股权融资&产业资本净减持规模均出现收缩、南向资金扩张至历史高位，近六个月累计净流入近7000亿。

    　　交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度分位（下同）上行行业主要为：化工+42pct至79%、传媒+13pct至47%、轻工+11pct至37%；下行行业主要为：保险-17pct至16%、央企-14pct至26%、机械-14pct至10%。

    　　投资者温度计：

    　　1）上周市场整体高位回调震荡走弱，11/21上证指数收跌2.5%失守3900点，自媒体A股搜索热度重回高位创今年8月以来新高。

    　　2）公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向周期、金融。

    　　3）最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入2054.1亿元，较前值增加633.3亿元，处过去五年93.7%分位，净流入规模重回高位

    　　924以来上证指数从2600上行至3400主要依靠“国家队”通过ETF的维稳以及散户资金的涌入。但是近两月以来上证指数突破3800，三类资金出现了明显的放量：1）基金新发回暖：主动权益公募6-10月月均新成立206.8亿元，对比24年至25/5期间月均50亿提升显著；私募基金7月备案规模793亿元，创有数据以来次新高；2）北向资金加速流入：周频北向占沪深A股成交额比例从低点的4.4%上行至近期高点的7.7%；3）杠杆资金持续涌入：

    　　两融余额突破2万亿，带动自媒体A股讨论热度持续高位。 机构：华创证券有限责任公司 研究员：姚佩 日期：2025-11-25

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