汽车行业2026年上半年投资策略：乘用车市场销量持续增长，关注激光雷达和Robotaxi相关投资机会

　　投资要点：

　　业绩：2025前三季度汽车行业延续增长趋势。汽车行业前三季度实现营业收入30088.47亿元，同比增长10.13%；实现归母净利润1222.52亿元，同比增长7.46%；实现扣非归母净利润1026.63亿元，同比增长12.97%。

　　行情：行情走势方面，截至11月18日，申万汽车板块2025年以来累计上涨18.95%，跑赢同期沪深300指数2.17个百分点。各子板块涨跌幅从高到低依次为：SW摩托车及其他（35.72%）＞SW汽车零部件（28.69%）＞SW商用车（16.96%）＞SW汽车服务（7.99%）＞SW乘用车（-3.04%），而同期来看，沪深300指数年初至今上涨16.09%，细分板块SW摩托车及其他、SW汽

　　车零部件和SW商用车（16.96%）年初以来均跑赢同期沪深300指数。

　　投资建议：维持对汽车行业的超配评级。2025年前十个月我国乘用车市场延续增长趋势，在以旧换新政策、补贴延长、新能源渗透率突破50%后持续攀升等多因素推动下，行业需求保持强劲。其中SUV凭借空间、使用场景适配性与品牌形象优势，销量增速领先于轿车与MPV，成为车企竞争的关键赛道。高端新能源车型需求同步上行，中国品牌在智能化与三电技术上的领先，使其在30–40万及40万以上价格区间快速对传统豪华品牌形成替代，推动高端车系持续放量。在智能驾驶层面，激光雷达成本大幅下降至千元级，带动其向20万元以下车型快速渗透，叠加NOA普及加速、城市NOA下探中低价位，使激光雷达出货量与装机率迅速提升。禾赛、速腾等国内厂商交付量与毛利率同步改善，产业链进入良性循环阶段。与此同时，L3自动驾驶加速量产落地、法规逐步开放，也进一步提升对关键感知硬件的需求。Robotaxi方面，小马智行、文远知行、萝卜快跑等车队持续扩张，收入与订单高速增长，核心部件成本下降推动单车成本显著下行，使Robotaxi商业化可行性快速增强。建议关注国内豪华SUV头部车企、以及激光雷达与Robotaxi产业链上的优质汽车零部件龙头企业。汽车整车：赛

　　力斯（601127）、长城汽车（601633）等；智能驾驶产业链：巨星科技（002444）、宇瞳光学（300790）等。

　　风险提示：市场竞争加剧风险；汽车产销量不及预期风险；政策推进不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；产能出海建设低于预期风险；海外关税与市场政策风险等。

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东莞证券 刘梦麟,吴镇杰