10月资金流向月报：风格切换 银行行业获资金青睐

　　本篇报告解决了以下核心问题：拆解10 月权益ETF、商品ETF、南向交易、债市现券交易等资金流向，分析其中原因，推测后市趋势。

    　　投资要点:

    　　权益市场：①科技行情持续性较强。行业&赛道主题ETF 整体净流入755 亿元，科技赛道主题ETF 净流入额环比增长较多。具体而言，科技赛道中半导体、电池、机器人受追捧，AI 从大额流出转为平稳。

    　　游戏传媒整体维持净流入，信创净流出收窄。②从净流入额最高的沪深300ETF 来看，10 月风格有所切换，大盘ETF 净流入额显著增加。③市场情绪趋稳。券商ETF 净流入额仍维持在较高水平，10 月两融余额月度净增额较9 月高峰有所下行，仍为2019 年以来的同期最高水平。④红利“抄底”持续，银行流入创一年新高。10 月红利ETF 整体净流入11.65 亿元，较9 月的30.26 亿元有所下降。10 月银行ETF 净流入58 亿元，在9 月净流入32 亿元的基础上继续提高，为2025 年以来月度新高。

    　　债券市场：①债券ETF 方兴未艾，2025 年以来科创债、公司债、国债品种热度较高。②从现券交易来看，利率债的调整或已较充分。

    　　大行买入利率债力度较强；保险超长期利率债配置力度提升；券商利率债卖出力度大幅减弱，超长期国债买入额较大；基金对利率债延续净买入，信用债净买入力度大幅提高；银行理财整体行为与9月类似，同业存单净买入小幅减少。

    　　商品市场：国内投资者加仓方向从黄金股ETF 转为黄金ETF。10月黄金价格冲高回落，黄金股ETF 净流入减少，而黄金ETF 净流入量明显放大，净流入量为337.82 亿元，仅次于4 月的517.18 亿元。

    　　风险提示：地缘政治风险加剧；国内宏观经济政策不及预期；海外经济衰退；大宗商品价格波动；美联储货币政策超预期；国际贸易冲突进一步升级；债券市场出现大幅波动；经济回暖过程中发生黑天鹅事件。 机构：国海证券股份有限公司 研究员：徐凝碧/林加力 日期：2025-11-26

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