计算机行业点评报告：Airbnb（ABNB.O）：产品创新与全球化驱动增长，AI提升平台体验

　　事件

　　Airbnb于11月6日公布2025年第三季度财报。公司当季实现营收41亿美元，同比增长10%；总订单价值229亿美元，同比增长14%；调整后税息折旧及摊销前利润21亿美元，利润率达50%。

　　投资要点

　　营收与盈利表现：GBV增长加速，利润率保持稳健

　　营收端：公司第三季度实现营收41亿美元，同比增长10%，符合业绩指引上限。总订单价值达229亿美元，同比增长14%，剔除汇率影响后增长12%。间夜和体验预订数达1.336亿，同比增长9%，较第二季度增速有所加快。

　　盈利端：净利润为14亿美元，净利润率达34%。调整后税息折旧及摊销前利润为21亿美元，利润率达50%，为单季历史最高。自由现金流为13亿美元，自由现金流利润率为33%，过去12个月自由现金流达45亿美元，利润率为38%。

　　产品与服务创新：社交功能与支付灵活性提升用户体验

　　公司通过推出多项新功能持续优化产品与服务体验。本季度推出的“立即预订，稍后付款”功能在美国市场显著推动了间夜预订量的增长。公司还更新了取消政策，帮助房东提高收入并让客人更容易更改预订。此外，地图功能得到增强，显示附近地标、公共交通和餐厅等信息。灵活展示轮播功能帮助客人发现更多符合需求的住宿选择。社交功能的引入使客人在预订体验前可查看其他参与者，并在体验后通过“Connections”与旅伴保持联系。

　　全球化与本地化战略：新兴市场增长强劲，本土化运营深化

　　公司积极拓展全球市场并推动本土化运营以驱动增长。过去12个月，扩张市场的预订间夜平均增长率是核心市场的两倍。在日本，首次预订用户同比增长超过20%，在印度增长近50%。在巴西推出的免息分期付款选项使选择分期支付的预订者比例翻倍，占第三季度总预订价值的近50%。公司还针对韩国中秋假期和日本关西地区大型活动开展本土化营销，推动当地预订量显著增长。

　　AI技术与运营效率：智能客服与搜索功能提升平台体验

　　公司正将人工智能深度集成至应用中以提升运营效率与个性化体验。AI客服助手在美国推出后，已将用户联系人工客服的需求降低约15%，并将典型问题解决时间从数小时缩短至数秒。公司正在将AI客服扩展至更多国家和地区，例如墨西哥的西班牙语用户。同时，公司正在开发AI驱动的搜索功能，让用户可以通过对话方式规划完美行程。这些AI举措是平台向更智能、更个性化方向转型的重要组成部分。

　　投资建议

　　Airbnb在2025年第三季度展现出稳健的财务表现和业务加速增长态势。总订单价值和间夜预订量增速均环比提升，调整后税息折旧及摊销前利润创下历史新高。公司通过产品创新、全球化扩张以及AI技术应用，持续优化用户体验并提升运营效率。展望未来，公司在支付灵活性、社交功能及本土化营销方面的举措有望进一步巩固其市场地位，并推动长期增长。建议投资者关注其在国际市场渗透、产品矩阵拓展以及AI技术落地方面的持续进展。

　　风险提示

　　（1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

华鑫证券 任春阳,谢孟津