流动性11月第3期：美元指数上行 南向资金主要净流入科网

　　核心观点

    　　上周（11.17-11.21）2 年期国债收益率下行、10 年期上行；美国2 年期、10 年期美债收益率下行，美元指数上行，中美10 年国债利差收窄；上周融资买入额下降，南向资金流大幅净流入。

    　　宏观流动性

    　　国内：上周（11.17-11.21）2 年期国债收益率下行、10 年期上行，10年期与2 年期国债利差走扩。上周央行公开市场净投放4340 亿元，11月MLF 净回笼9000 亿元。

    　　国外：上周（11.17-11.21）2 年期、10 年期美债收益率下行，美元指数上行，中美10 年期国债利差收窄。上周10 年期美债收益率下行至4.06%，美元指数升至100.15。截至11 月21 日，中美10 年期国债利差收窄。

    　　市场流动性

    　　公募基金：2025 年11 月新成立100 只基金，其中51 只为股票型基金。截至11 月21 日，2025 年11 月新成立基金100 只，24 年11 月为98 只；其中，11 月新成立股票型基金51 只，发行总额约226 亿份。

    　　ETF 基金：2025 年11 月新成立18 只股票型ETF 基金。2025 年11月新成立ETF 基金21 只，2024 年11 月新成立ETF 基金18 只；其中，11 月新成立ETF 基金18 只为股票型基金，发行份额约81 亿份。

    　　南向资金：上周（11.17-11.21）南向资金大幅净流入，年内净流入13082亿元。截至11 月21 日，上周南向资金大幅净流入，2025 年初至今净流入13082 亿元。上周行业南向资金净流入较多的是商贸零售（+110.5亿元）、电子（+61.7 亿元）、银行（+45.6 亿元），合计约+218 亿元。

    　　两融资金：上周（11.17-11.21）融资买入额下降，占A 股成交额比重下行。上周融资资金买入额均值为1850 亿元，环比下降16.3%。上周行业融资净流入较多的行业是电力设备及新能源（约+113.3 亿元）、基础化工（约+99.6 亿元）、医药（约+27.6 亿元），合计约+240.5 亿元。

    　　募集资金：11 月IPO 公司数为9 家，首发募集资金约76 亿元。11 月股权融资规模约432 亿元，其中IPO 公司数为9 家，发行规模约76 亿元；11 月有7 家上市公司参与定增，总计融资规模约276 亿元。

    　　风险提示：经济恢复弱于预期、海外降息节奏不及预期。 机构：甬兴证券有限公司 研究员：唐文卿 日期：2025-11-27

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