北交所专题报告：政策环境持续优化 新消费领域打开成长空间

　　近两年政策端对服务消费的支持力度持续提升，覆盖范围不断扩大，从养老、文旅到家政、银发出行等领域，政策密度有所提升。2025年以来，从收入端支持、供给端优化到场景建设等方面均有进一步安排，为服务消费的持续恢复提供了良好的政策基础。叠加地方促消费活动推进，社零总额、餐饮收入和线上零售保持温和回升，乡村和文旅相关场景表现相对积极，CPI和核心CPI稳步改善，居民消费意愿呈逐步修复态势，整体内需动能处于温和增强过程。

    　　在行业结构方面，多个新消费细分方向呈现不同程度的活跃度。宠物食品依托高复购、高渗透和养宠人群年轻化，需求保持稳健增长；新式茶饮在产品创新、供应链整合和门店模型优化推动下，品牌分层与行业集中度提升趋势逐渐显现；“谷子经济”受内容消费、情绪价值和社交属性带动，需求端保持快速增长，对线下商业客流改善具有一定带动作用。

    　　在北交所新消费标的中，部分公司已在细分领域形成较为清晰的定位与经营特色。太湖雪依托蚕丝被品类优势和多渠道布局，品牌认知度稳步扩大；路斯股份在宠物食品领域深化品牌建设，并结合主粮业务增长寻找结构优化空间；一致魔芋凭借原料产地和工艺优势，在魔芋粉及其延伸产品中保持稳步拓展；柏星龙通过创意设计和多行业客户基础，在中高端包装服务领域影响力逐步提升，依托创意设计和IP内容转化能力，公司在文化属性强、设计溢价高的包装需求中具有明显优势。

    　　投资策略：当前消费环境呈现“政策支持增强、需求温和回升、结构亮点突出”的组合特征，在此背景下，围绕景气度明确、商业模式成熟且具备长期扩展能力的细分方向展开，关注在品牌心智、供应链效率与渠道能力上具备比较优势的企业。

    　　风险提示：流动性风险；政策出台不及预期；企业业绩不及预期。 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：李紫忆 日期：2025-11-27

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎