保险新规受益组合

　　事件：12 月5 日，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，对保险公司持仓时间超过三年的沪深300 指数成分股、中证红利低波动100 指数成分股的风险因子从0.3 下调至0.27。对保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4 下调至0.36。

    　　总量逻辑上，风险因子下调将进一步释放险资增持权益资产能力。

    　　对应逻辑为：风险因子下调→持有相关资产占用的资本金减少→保险公司偿付能力充足率得到提升→保险公司有更大空间和动力增持相关股票。

    　　对市场影响：

    　　1）一方面，除保险股外，政策相对利好险资所持有的沪深300 与红利低波100 指数成分股。这两部分在25Q3 险资重仓股中占比分别73%、47%，合计76%（成分股存在重合）。而科创板相关个股占比不足3%。

    　　2）另一方面，政策为A 股引入了更稳定的长期资金（要求持仓周期），并强化价值投资和长期投资理念。年末（25Q4 开门红）与来年，险资仍有望成为市场重要增量资金（资金测算见《牛市资金面面观--牛市宝典系列一》）。

    　　针对政策与保险投资偏好，我们梳理了两个潜在受益组合。

    　　1）险资长持组合：险资持仓超3 年，且属于沪深300/红利低波100 的个股，共23 支。

    　　2）潜在受益权重组合：沪深300 成分中，与中证红利低波100 或科创板重合的个股，共60 支。

    　　风险提示：美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。 机构：财通证券股份有限公司 研究员：徐陈翼/熊宇翔 日期：2025-12-09

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎