通信行业点评报告：国内AIDC需求或加速回暖

　　阿里资本开支同比维持高增速，阿里AIDC需求或陆续释放

　　2025年11月25日，阿里巴巴发布2026财年第二季度财报，阿里云FY2026Q2实现营收398.24亿元，同比增长34%，远超FY2026Q126%的同比增速；资本开支方面，阿里FY2026Q2总资本开支为315.01亿元，同比增长80.10%，其中购置物业和设备的资本开支为314.28亿元，同比增长85.12%。阿里云表示，将继续加大投入，进一步推动AI云计算基础设施加速渗透。我们认为AI驱动阿里云进入正循环，同时阿里资本开支的高增长有望驱动国产AIDC算力需求迎基本面拐点。

　　世纪互联基地型IDC增长强劲，陆续斩获新订单，验证AIDC需求向好趋势2025年11月20日，世纪互联发布2025年第三季度财报，2025年第三季度总营收同比增长21.7%，达到25.8亿元人民币，经调整EBITDA同比增长27.5%，达到7.58亿元人民币，经调整现金毛利润同比增长22.1%，达到10.5亿元人民币，经调整现金毛利率达40.7%，经调整EBITDA利润率达29.4%。在基地型IDC业务方面，截至2025年9月30日，运营容量为783MW，单季度增长109MW，上架容量为582MW，单季度增长为70MW，环比增长13.8%，上架率为74.3%，第三季度城市型机房单机柜MRR实现连续六个季度上涨，达到8948元。进入2025年第四季度，公司再斩获一家互联网公司32MW的订单。公司进一步上调2025年总营收及经调整EBITDA的业绩指引。

　　H200若获批，有望拉动国内AIDC总需求

　　2025年12月9日，据央视网、中国基金报消息，美国总统特朗普在“真实社交”媒体平台发文称，在确保美国国家安全的前提下，将“允许英伟达向中国及其他国家的合格客户交付其H200芯片产品”，Blackwell芯片以及即将发布的Rubin芯片则不在获批名单中，芯片销售收入的25%将上缴美国政府，并表示已告知中国并得到积极回应。美国商务部正在敲定细节，同样也将适用于超威半导体公司（AMD）、英特尔和其他美国公司。同日，英伟达发言人表示美国政府允许英伟达向经过商务部审查的商业客户提供H200芯片，是一个兼顾各方利益的周全决定。H200等芯片供给恢复或推动国产大模型全面升级，加速国内AI生态繁荣发展，或进一步全面扩大对国产算力芯片的需求，长期利好国产芯片板块，进而拉动国内AIDC的需求。

　　投资建议

　　（1）AIDC机房。推荐标的：光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、宝信软件、润泽科技等；受益标的：万国数据、世纪互联、数据港、东阳光等；（2）AIDC风冷液冷。推荐标的：英维克；受益标的：银轮股份、同飞股份、思泉新材、申菱环境、高澜股份、凌云股份、科华数据、网宿科技、东阳光等；（3）AIDC供电。受益标的：科华数据、中恒电气、科泰电源、潍柴重机等。

　　风险提示：算力芯片放量不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧等。

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开源证券 蒋颖,雷星宇