2026年浙商策略风险排雷手册

　　（1）年度策略观点：“系统性慢牛”二阶段：更慢，更系统

    　　核心逻辑：“N”型走势，逐级抬高，驭势而上。综合考虑国外形势、经济周期、国内政策、资金流向、市场情绪、宽基估值等因素，我们对市场保持中性乐观。展望后市，本轮“系统性‘慢’牛”运行顺畅，上证指数目前处于自2024年2月以来开启的月线3浪当中，后续有望“底部渐高，驭势而上”，预计全年在2021年2月高点和5178-2440的0.809分位数之间震荡。

    　　选股思路：多线出击，多点开花。综合行业打分表、国内政策和行业基本面，建议关注四条主线，分别是：1）消费与财富效应：“十五五”规划对“内需”定调较高，系统性“慢”牛格局&股市财富效应作用下，关注相对滞涨的消费者服务、食品饮料、农林牧渔。2）景气方向：关注汽车、医药、电子、电力设备、非银金融；3）传统产业：“十五五”规划将“优化提升传统产业”放在重要位置，关注基础化工、机械、建筑（中字头基建）、煤炭、钢铁。4）红利压舱石：2026年将是公募新规实行元年，综合考虑股息率和公募欠配比例，建议关注银行、交通运输等。

    　　（2）成立关键假设：美联储降息周期延续、人民币汇率稳中有升、国内物价和企业盈利稳健修复、各类资金持续增配A股等。

    　　（3）成立最大软肋：国内经济修复不及预期、地缘博弈超预期、美国AI叙事持续性出现松动、美联储降息节奏不及预期等。

    　　风险提示

    　　（1）国际地缘政治风险超预期；

    　　（2）国内经济恢复不及预期；

    　　（3）模型主观性；

    　　（4）历史数据不代表未来。 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：廖静池/王大霁/赵闻恺/高旗胜/张沛/黄宇宸/李沛 日期：2025-12-31

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*风险提示：股市有风险，入市需谨慎