北交所事件点评：12月新股表现稳健 交易结构延续活跃态势

　　事件：

    　　2025 年12 月，北交所仅有两只新股上市，分别为精创电气与江天科技，首日涨幅分别达330.74%和180.58%。整体市场关注度较高，延续了北交所次新股首日高换手、高溢价的常态表现。

    　　点评：

    　　高溢价延续，新股热度短期维持强势。12月北交所新股精创电气与江天科技的首日涨幅仍保持高位，市场对“小市值+低发行价”新股的交易热情未减。在存量博弈背景下，次新股作为流动性相对集中的结构性洼地，依旧吸引活跃资金参与，交易端赚钱效应短期内有望延续。

    　　从结构来看，两家公司均聚焦于细分制造环节，具备清晰的商业模式和一定的业绩基础。

    　　在注册制背景下，新股上市表现逐步从“主题驱动”过渡至“质量驱动”，市场对于行业属性、盈利稳定性和成长空间的关注度显著提升。当前环境下，定价合理、基本面扎实、规模适中的标的更易获得资金青睐，交易热度与市场定价机制形成良性互动。

    　　整体而言，随着制度建设不断完善，新股发行节奏保持稳步推进，上市表现的阶段性活跃也有助于提振市场信心。未来，北交所或将在保持发行常态化的基础上，继续引导优质企业登陆市场，进一步丰富板块结构，提升存量与增量的联动效应，为中长期资金提供更多具备成长属性的配置选项。

    　　投资策略：中期可围绕“北交所IPO 正常化”主线，重点关注具备持续成长能力、治理规范、估值合理的潜在上市主体，以及受益于板块扩容、流动性修复、估值体系重构的相关行业机会。

    　　风险提示：发行节奏提速带来的资金分流与结构分化风险；企业盈利能力不达预期的再定价风险。 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：李紫忆 日期：2025-12-31

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