北交所事件点评：北交所夯实高质量发展制度基础

　　事件：

    　　2025 年12 月26 日，北京证券交易所发布《持续监管指引第15 号——交易与关联交易》，自发布之日起施行。该指引围绕财务公司交易、委托理财、证券投资、期货及衍生品交易等关键场景，进一步规范关联交易和重大交易行为，旨在提升上市公司内控水平、信息披露质量与市场透明度。

    　　点评：

    　　交易与关联交易规则细化，有助于提升上市公司治理标准。本次监管指引强化了对四类关联交易的全流程监管，尤其针对财务公司交易、日常经营类关联事项及资产购买溢价情形，提出明确风控与信息披露要求，有利于防范利益输送风险，增强市场对中小企业规范运作的信心。

    　　重大交易审议机制更加清晰，为公司聚焦主业经营提供方向指引。文件系统梳理证券投资、委托理财、与专业机构共投等交易行为的审议与披露要求，强调风险隔离、透明合规，特别是对期货与衍生品交易明确提出“禁止以套保名义进行投机”，有助于引导上市公司回归实业、稳健经营。

    　　操作层面注重便利性与规范性的平衡，有望提升规则执行效率。《指引》建立“建立额度授权管理机制”机制，允许企业对未来交易额度统一规划与审议，在确保监管约束的同时降低了重复申报与审批成本。整体来看，该举措是北交所持续完善基础制度供给的重要体现。

    　　投资策略：建议中期关注治理规范程度较高、交易透明度良好的优质公司标的，特别是已建立内部控制体系、具备合规经营能力的细分龙头企业，在当前制度持续完善背景下或具备更强韧性。

    　　风险提示：发行节奏提速带来的资金分流与结构分化风险；企业盈利能力不达预期的再定价风险。 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：李紫忆 日期：2025-12-31

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