招商研究12月金股组合：布局跨年权重指数行情 关注政策超预期方向

　　投资思路：展望12 月，市场在经历了三个月的震荡蓄势后，终于要选择方向，而选择向上突破发动跨年行情的概率较高。首先，2026 年是党的二十一大前关键一年，当前数据较弱，12 月政治局会议和中央经济工作会议定调经济政策更加积极的概率较大，有助于提升当前对于经济和企业盈利修复的信息。资金面方面，2025 年1 月实施了印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》要求提升商业保险资金A 股投资比例，新增保费投入A 股比例要提升，而每年一季度都是保险开门红，新增保费配置股票需求增加，12 月是提前布局的时机。而美元指数重新走弱和人民币汇率走强为外资重新流入提供了基础。过去两整年基金业绩普遍较高，进入年底流动性较好的阶段，配置权益基金的概率加大。12 月容易形成各路增量资金的共振，从而形成经典的跨年行情。当跨年行情发动时，往往是权重指数相对占优，上证50 和科创50 双50 组合是较好组合。12 月将会体现为明显的政策驱动的调整，两次会议定调超预期的方向值得重点关注，基建房地产投资驱动顺周期涨价方向机会，服务业消费和自主可控为三大可能的进攻方向。除此之外，指数若拉升则关注券商保险　　

    　　金股组合：立讯精密，生益科技，世纪华通，中际旭创，海光信息，招商银行，阿里巴巴，紫金矿业，兴业银锡，极米科技。

    　　风险提示：政策理解不全面，经济数据不及预期，海外政策超预期收紧。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/鄢凡/顾佳/梁程加/刘玉萍/史晋星/丁浙川/刘伟洁/王先爽/李昊阳 日期：2025-12-31

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