金融市场流动性与监管动态周报：A500 ETF大量净流入 融资规模延续上行

　　上周A 股市场可跟踪资金持续净流入，其中A500ETF 等宽基品种为市场带来稳定增量资金，市场赚钱效应改善后融资资金也出现加速净流入态势，随着离岸人民币汇率持续升值，圣诞后外资也有望逐渐回流，资金面有望进一步改善，一轮 “跨年+春季”行情有望持续演绎。

    　　近期市场增量资金变化情况：12 月份以来，A500ETF 出现了明显的净申购，估算全月累计净申购810 亿元，对应净流入953 亿元。在A500ETF 持续获得大额资金净申购的背景下，主要指数稳步上行，带动融资资金的风险偏好显著回暖，共同推动了12 月以来市场情绪的积极转向。12 月以来，融资资金重回净流入，累计净流入720 亿元，融资余额回升至2.5 万亿以上，继续创下历史新高，融资余额占A 股流通市值的比例回升至2.58%。综合来看，A500ETF 的巨量申购和融资资金形成共振，共同推动了主要指数的上行。

    　　货币政策与利率：上周（12/22-12/26）央行公开市场净投放552 亿元，未来一周将有1526 亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率均上行。截至12 月26 日，R007 上行1.2bp，DR007 上行8.2bp，1 年期国债收益率下行6.8bp，10 年期国债收益率上行0.7bp，同业存单发行规模减少4355.0 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均上行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金。融资余额上升，融资资金净买入393.4 亿元；ETF 净流入368.8 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为周期、可选消费、创业板指。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。

    　　市场偏好：行业偏好上，电力设备、有色金属、通信获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 申赎参半，其中A500ETF 申购较多，沪深300ETF 赎回较多；行业ETF 以净赎回为主，其中军工ETF 赎回较多，医药ETF 申购较多。

    　　净申购最高的为华夏中证A500ETF；净赎回最高的为富国中证军工龙头ETF。

    　　海外流动性变化：美国财长贝森特支持重新考虑美联储2%的通胀目标。贝森特表示，相关讨论可能会围绕将通胀目标调整为1.5%-2.5%或1%-3%的区间展开。欧洲央行管委斯图纳拉斯表示，欧洲央行必须保持政策灵活性。日本央行行长植田和男重申将寻求进一步加息的立场。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/涂婧清/田登位/王德健 日期：2025-12-31

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