2026汽车国补政策点评：两新补贴延续，整体符合预期
投资要点
事件：12月30日，国家发展改革委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。
相较于2025年政策，购买新车条件、补贴标准、申请要求等都没有变化，本次变化主要在于从定额补贴改为按车价比例补贴，同时汽车报废更新、汽车置换更新在全国范围执行统一补贴标准，不再因地区差异出现明显补贴差。
1）汽车报废更新延续：新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车的，给予汽车报废更新补贴支持，补贴车价的12%（最高不超过2万元）、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的10%（最高不超过1.5万元）。
2）汽车置换更新延续：新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车的，给予汽车置换更新补贴支持，补贴车价的8%（最高不超过1.5万元）、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的6%（最高不超过1.3万元）。
补贴总框架延续，缓解此前观望情绪。2025年下半年，两新相关政策呈现出收紧调整的态势，从9月底开始，国内多地汽车补贴政策都进行了调整与暂停并行，消费者观望情绪加重。最新出台的国补细则从需求侧提供托底，总框架延续2025年，首批625亿元超长期特别国债资金已提前下达到地方，保证政策从元旦起即可执行，缓冲购置税从全免转为减半可能带来的节奏扰动。
从定额补贴调整为按比例补贴，补贴上限与2025年持平。报废更新补贴调整为新能源车车价的12%（最高不超过2万元）、燃油车车价的10%（最高不超过1.5万元）。置换更新补贴调整为新能源车车价的8%（最高不超过1.5万元）、燃油车车价的6%（最高不超过1.3万元），补贴上限与2025年持平。
扩大了旧车报废范围，释放更多换车指标。本次国补细则扩大了旧车报废的范围：汽油乘用车注册登记时间要求从2012年6月30日前放宽至2013年6月30日前，柴油及其他燃料乘用车从2014年6月30日前放宽至2015年6月30日前，新能源乘用车从2018年12月31日前放宽至2019年12月31日前。报废旧车的时间阈值整体后移，让更多老旧车辆车主可以享受补贴政策，会释放出更多换车指标，为以旧换新在2026年继续贡献销量提供基础盘。
投资建议：本次国补政策的延续，我们认为有助于稳定整体车市，缓解此前消费者的观望情绪，汽车与零部件板块有望充分受益，我们建议关注处在新车周期并且中高端及出海有所突破的车企、在汽车智能化和机器人有所布局的优质零部件厂商。
风险提示：汽车销量不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险等。
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