AI电影：技术重构生产，生态开启新篇

　　投资亮点

　　技术路径收敛+政策市场共振，AI电影行业进入规模化落地期。技术层面，AI视频生成已完成从多路径探索到DiT架构主导的迭代，行业技术标准逐步统一。海外以OpenAI Sora、Google Veo3为技术标杆，在物理拟真、多模态融合上领先；国内快手可灵、字节即梦、生数科技Vidu构成第一梯队，中文语义理解与本土场景适配性形成差异化优势。政策端，随着《人工智能生成合成内容标识办法》等政策落地，既规范行业发展，又鼓励新技术创新。市场端，电影行业降本增效需求迫切，Z世代对AI漫剧、互动电影等创新形态的需求，共同推动行业进入规模化落地阶段。

　　AI全产业链渗透重构生产范式，降本增效与内容创新双向突破。AI技术已实现对电影“前期策划-中期拍摄-后期制作-发行营销”全流程的深度渗透，重构行业生产范式。前期策划环节，AI工具可缩短剧本构思时间，利用Midjourney+可灵组合可将概念设计周期从1个月压缩至1周。中期拍摄通过虚拟拍摄、数字人应用，减少实景搭建成本，博纳影业《传说》利用AI还原年轻成龙样貌，节省大量化妆与后期时间。后期制作中，AI剪辑效率提升的同时，Runway笔刷功能可降低复杂特效制作门槛，而腾讯混元AI可实现老片从720P到4K的超分修复。发行营销环节，快手可灵支持一键生成万条宣发素材，成本大幅下降，抖音AI定向投放使影视广告转化率显著提升。同时，催生了AI漫剧、互动电影等创新内容形态，AI漫剧《传武》上线4天播放破千万，漫剧市场成为行业新增长点。

　　产业价值释放与挑战并存，行业在机遇中寻求可持续发展。AI对电影行业的积极影响持续凸显：1）降本增效成效显著，影视团队人数和单部制作周期同步缩减；2）创作门槛降低，中小团队及个人创作者可实现电影级内容创作；3）商业价值释放，老片修复重映使单部作品

　　商业价值提升，AI宣发推动电影首日票房超预期。但行业仍面临多重挑战：版权与合规方面，AI训练素材授权、生成内容确权标准尚未完全明确，跨国项目合规成本增加；创作同质化上，当前C端AI视频多集中于卡通、奇幻题材，现实向内容占比低；就业层面，初级剪辑师、特效助理岗位需求显著下降，需行业协同推动从业者转型；技术端，长视频一致性、人物微表情拟真度仍有提升空间。

　　多强并存格局确立，聚焦技术、内容、生态三类核心标的。行业竞争呈现“技术层引领、内容层赋能、生态层整合”的多强并存态势。技术层，海外OpenAI、Google凭借底层架构优势领跑，国内快手、字节、生数科技依托本土化适配快速追赶；内容层，传统影视公司积极拥抱AI；生态层，腾讯、阿里巴巴通过“生成-分发-变现”闭环构建竞争壁垒。建议聚焦三类标的：技术层关注快手-W（可灵AI全球领先，商业化加速）、字节跳动（即梦AI深度融入抖音生态）；内容层关注华策影视（AI短剧规模化生产）、光线传媒（AI动画龙头，降本增效显著）、爱奇艺（AI剧场探索原生内容）、欢喜传媒（资本技术联动共建长期生态）；生态层重点关注腾讯控股（全链路AI赋能）、阿里巴巴-SW（开源模型赋能影视生产）。

　　风险提示：技术发展不及预期、版权政策变化、商业化进展不及预期、行业竞争加剧。

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东吴证券国际经纪 Robin Chen