2026“开门红”事件点评：乘胜追击

　　核心结论

    　　事件：2026年A股第一个交易日，上证指数大涨1.38%，突破4000点整数关口，全A成交额放量。对于当前的市场，我们观点如下一1、行情启动信号一：从“缩量犹豫”到“放量启动”开年大幅放量上涨，可以说打消了大家对年底缩量上涨的犹豫。我们自10.12《攻守易形》以来反复强调，随着美联储重启降息，人民币汇率升值，跨境资本会加速回流，驱动中国资产“再通胀牛”。近期汇率的升值反映到市场流动性的改善，A股成交额有望再次上台阶，并确认主升行情启动——2024年9月和2025年6月依次确认全A成交额低点5000亿和1万亿，随后行情启动：2025年12月全A成交额低点1.7万亿基本被确认，主升行情也将启动。

    　　2、行情启动信号二：主题活跃，春季燥动

    　　市场的放量至少意味着会出现结构性的主题和成长行情，也就是大家常说的春季躁动行情。昨天的主题交易百花齐放，有不少都有一定逻辑支撑一脑机接口好在新，机器人好在有相关催化，6F有业绩和锂价的支撑，存储也有业绩和涨价的支撑，商业航天也催化不断，都是值得关注的方向。不过，主题交易高度依赖流动性，每天都维持如此大级别的放量上涨也是不现实的。如果未来小幅缩量，主题交易会主动缩图，从中选出少数主线，或者根据交易结构进行轮动。

    　　3、行情启动信号三：保险一牛市新旗手的上涨保险已经成为牛市新旗手，昨天保险的放量上涨进一步确认了行情启动。2025年的各轮行情启动阶段，都是由保险而非券商的放量上涨确认的。在未来的牛市当中，牛市旗手也将由中介机构向资管机构切换，这是市场从【急牛急熊】的【融资市】向【稳步慢牛】的【投资市】过渡的必然结果一①过去大涨大跌的市场天然对中介机构有利，而对资管机构不利。中介机构能从成交量放大中受益，但波动率过高会侵蚀资管机构的投资收益。

    　　②当前的慢牛天然对资管机构有利。本轮保险受益于【负债端成本下移】+【资产端收益稳定上升】，普遍10倍左右的杠杆赋予了资产端弹性。况且保险资金还是当前市场重要增量资金，具备一定定价权，更有助于其资产端的稳步增值。

    　　4、行业配置：重视保险&“有新高”组合

    　　我们在1.4《策马乘风：2026十大研判》中指出，2025年或许只是牛市“前期”，2026年我们有望见证牛市“主线”正待启动。A股大势“有新高”，行业配置除保险外，继续重视“有新高”组合一—【有】色金属：走向“1978”（金/银/铜）：

    　　【新】消费：国民财富回归改善消费（食品饮料/旅游出行）：【高】端制造：具备出口竞争优势的电力设备/化工/医药/工程机械等和自主可控的国产算力链。

    　　风险提示：国际局势变化风险，美债利率超预期上行，产业政策变化风险等。 机构：西部证券股份有限公司 研究员：曹柳龙/徐嘉奇 日期：2026-01-06

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