策略周报：科技龙头驱动下 AI主题热度到哪了？

　　核心结论：①当前A 股市场情绪活跃，在DeepSeek 和人形机器人等主题的催化下TMT 和机械行业交易热度较高。②类比美股七巨头概念，本轮中国科技行情也由部分科技龙头公司驱动，其交易热度也处于高位。③当前春季行情正在途中，AI 浪潮下科技是本轮主线，关注中国版“M7”概念，政策加码下存在预期差的地产、消费医药也值得关注。

    　　当前A 股市场情绪活跃，在DeepSeek 和人形机器人等主题的催化下TMT和机械行业交易热度较高。首先看市场整体热度情况，从估值和交易指标等来看，近期A 股市场热度处于历史偏中高位，而从大类资产比价指标看，A股性价比仍处在高位。行业和主题角度看，AI 概念催化下科技龙头公司带动相关板块交投情绪高涨，截至25/02/14，TMT 和机械板块综合热度处于历史偏高水平，计算机（19 年以来行业综合热度为99%，下同）、机械设备（94%）、传媒（92%）、电子（84%）、通信（83%）等行业综合热度均在80%以上。

    　　若从主题概念指数看，受益于DeepSeek 模型应用落地的催化作用，人形机器人、DeepSeek 相关主题概念市场热度较高。

    　　个股角度看，AI 科技投资热潮下，科技龙头股的市场热度更高。英伟达、特斯拉、苹果、微软等科技巨头依靠行业地位和影响力持续吸引市场关注，为美股市值增长提供动力，并且衍生出美股七巨头概念（Magnificent 7）。在本轮AI 投资热潮中，一些中国科技龙头表现十分出色，参考美股七巨头，我们在A 股和港股市场中综合选取了多家具有代表性的科技龙头公司，整体来看人工智能龙头股市场活跃度同样较高。在A 股中，中芯国际（估值指标处97%的历史分位水平、换手率指标处84%的历史分位水平、成交额占比与自由流通市值占比的比值处78%的历史分位水平、综合热度处89%的历史分位水平，下同）、科大讯飞（90%、97%、75%、88%）、中兴通讯（53%、99%、90%、74%）等个股市场热度较高；从港股来看，小米集团（93%、84%、45%、79%）、阿里巴巴（54%、100%、100%、77%）等个股市场热度较高。

    　　当前春季行情正在途中，AI 浪潮下科技是本轮主线，关注中国版“M7”概念，政策加码下存在预期差的地产、消费医药也值得关注。借鉴A 股历史，春季行情年年有，并且牛市中春季行情涨幅更大。驱动行情展开的因素主要是三个：政策催化、流动性宽松、基本面改善，而当前春季行情展开的驱动因素已逐渐具备。此外，从大的市场背景来看，24 年924 以来这轮行情是反转而并非反弹，综上，我们认为去年9/24 以来的这轮行情是政策推动下的底部第一波上涨，是市场熊牛转换的重要转折点，在此背景下春季行情的涨幅或更加可观。结构上，AI 浪潮下科技是市场主线，政策和技术双重利好叠加产业趋势向上，科技在本轮行情中有望占优，同时随着中国科技产业发展成熟，中国“M7”概念科技龙头或正横空出世。此外，政策加码下或存在较大预期差的地产、消费医药依然可以关注。

    　　风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。