锂电池行业月报：销量同比增长，短期适度关注

　　投资要点：

　　1 月锂电池板块指数走势弱于沪深 300 指数。2025 年 1 月，锂电池指数下跌 0.31%，新能源汽车指数上涨 3.75%，而同期沪深 300指数下跌 0.09%，锂电池指数走势弱于沪深 300 指数。

　　1 月我国新能源汽车销售增长。2025 年 1 月，我国新能源汽车销售94.4 万辆，同比增长 29.49%，环比下降 40.85%，1 月月度销量占比 38.96%，主要系政策层面持续鼓励，新能源整车性价比总体提升。2024 年 12 月，我国动力电池装机 75.40GWh，同比增长57.41%，其中三元材料装机占比 18.97%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。

　　上游原材料价格涨跌互现。截止 2025 年 2 月 14 日，电池级碳酸锂价格为 7.60 万元/吨，较 2025 年 1 月初价格上涨 0.33%；氢氧化锂价格为 7.39 万元/吨，较 1 月初上涨 1.34%，预计二者价格短期震荡为主。电解钴价格 16.25 万元/吨，较 1 月初下跌 4.69%，短期预计震荡为主；钴酸锂价格 13.80 万元/吨，较 1 月上涨 0.07%；三元 523 正极材料价格 10.87 元/吨，较 1 月初上涨 1.54%；磷酸铁锂价格 3.57 万元/吨，较 1 月初上涨 0.56%，短期总体震荡。六氟磷酸锂价格为 6.15 万元/吨，较 1 月初回落 1.60%，重点关注碳酸锂价格走势；电解液为 1.94 万元/吨，较 1 月初价格持平，短期震荡为主。

　　维持行业“强于大市”投资评级。截止 2025 年 2 月 14 日：锂电池和创业板估值分别为 26.26 倍和 38.69 倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。1 月锂电池板块走势弱于沪深 300 指数，主要系前期涨幅较大，以及市场风格变化。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点持续关注上游原材料价格走势、月度销量及行业规范落地执行情况。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议适度关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。

　　风险提示： 行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及 预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风险。

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中原证券 牟国洪