半导体与半导体生产设行业周报：Blackwell机柜出货预期走强，AI可穿戴应用加速

　　报告要点：

　　本周（2025.2.17-2025.2.23）市场回顾

　　1）海外AI芯片指数本周下跌3.6%，英伟达股价受美国关税预期出现回调，成分股台积电和博通受收购英特尔部分业务影响出现下滑。2）国内AI芯片指数上涨12.3%，受阿里巴巴在算力上的影响及美国强化对国内算力芯片的管制预期，迎来上涨。3）英伟达映射指数上涨7.4%，CSP大厂提高资本开支，侧面验证DeepSeek未削弱算力资本开支逻辑，英伟达股价上涨带动相关产业链股价。4）服务器ODM指数上涨5.5%，英伟达Blackwell机柜出货预期增强，服务器ODM板块估值修复。5）存储芯片指数上涨9.0%，人形机器人、自动驾驶、消费端AI等板块大幅升温，带动主要板块存储行情上涨。6）功率半导体指数上涨4.5%；国元A股果链指数上涨5.2%，国元港股果链指数下跌0.4%。

　　行业数据

　　1）全球先进节点（20nm以下）扩张加速，2025年全球晶圆制造预计增长7%，其中先进节点产能增长12%，预计平均产能利用率将维持在90%以上。2）SEMI预计2024年全球半导体设备收入1128.3亿美元，2025-2026年将达到1214.7/1394.2亿美元，同比增加7.66%/14.78%。WFE来看，代工和逻辑预计2024年持平，2025-2026年实现2.8%和15%的增长。3）依视路提到Ray-Ban Meta从推出以来已累计出货200万部，2024年增长尤为突出，规划到2026年年产能从200万提升至1000万部。

　　重大事件

　　1）ADI披露FY25Q1业绩。收入24.2亿美元，YoY-4%，毛利率68.8%，QoQ+0.9ppt。工业领域占比44%，QoQ+1%，汽车领域30%，QoQ+2%，通信占比12%，QoQ+6%；消费电子13%，QoQ-15%。指引FY25Q2收入24-26亿美元，预计工业和汽车增长。2）鸿海2024年云计算业务同比增长超过50%，占整体营收比重首次超过50%，AI服务器同比增长超过150%，占整体服务器比例从30%提升至40%以上。3）黑芝麻预计2024年收入4.5-5亿，同比增加44%-60%。4）阿里巴巴24Q4资本开支318亿元，环比提升80%，未来三年在云+AI的基础设施投入超过过去十年总和。5）苹果发布iPhone16e，搭载A18芯片，起售价4499元，OPPO推出新一代折叠机Find N5。

　　风险提示

　　上行风险：英伟达GPU供应链得到改善；工业和汽车行业需求边际改善；存储芯片供求关系改善；苹果加速中国AI进展等

　　下行风险：下游需求不及预期；存储芯片供过于求局面加剧；苹果AI进展放缓，其他系统性风险等

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国元证券 彭琦,沈晓涵