汽车行业：美国加征关税覆盖汽车37%价值量，单车成本将提高3500美元

　　报告摘要

　　美国对墨西哥、加拿大的商品征收25%额外关税、对中国的商品征收10%额外关税，将会影响美国汽车行业2000+亿美元的价值量，占整体市场规模的37%，其中墨西哥、加拿大、中国占比分别为26%、8%、3%。

　　额外关税将导致美国平均单车成本上升3500美元，约是当前车价的7%，中短期内抬高价格将抑制美国汽车市场的需求，额外抬升的成本将导致汽车制造业重回美国。分品牌看，大众在美国销量的59%由墨西哥生产，其次是斯特兰蒂斯和日产，均会受到显著影响。

　　加征关税将严重冲击墨西哥、加拿大汽车工业。墨西哥、加拿大汽车生产大部分用于出口，出口至美国的比例高达80%和90%，因此加征关税对墨西哥、加拿大汽车工业的影响更甚于美国本土。特斯拉墨西哥工厂已经于2024年7月因潜在的关税问题暂停。

　　加征关税和中国对美国的反制措施对中国汽车行业影响较小，但在墨西哥布局的企业需另寻出路。中国对美国进出口销量均11万辆左右，相对于中国汽车行业整体体量较小，关税的影响也较小；无论美国是否降低或取消墨西哥关税，美墨也将把中国产品排除在外，中国企业需更多元化布局来代替墨西哥、或在特朗普任期内加速美国工厂落地，但后期仍将承担较大的政治风险。

　　美国对墨西哥、加拿大、中国加征关税将影响美国汽车行业37%的价值量

　　2月1日，美国宣布对从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%的额外关税，对从中国进口的商品征收10%的额外关税；3日，特朗普决定推迟对加拿大和墨西哥加征关税，延缓期为30天。

　　具体到汽车行业，美国汽车市场规模约6000+亿美元，其中37%从墨、加、中进口。2024年美国新车销售1590万辆，按单车均价5万美元、毛利率20%测算，市场规模约6344亿美元（不含毛利）；2024年美国进口汽车及零部件约4500亿美元，进口比例超过70%

　　2024年美国从墨西哥、加拿大、中国合计进口汽车及零部件约2347亿美元，合计占进口比例52%、占美国汽车行业规模37%。

　　对美国影响：额外关税将带来美国单车成本上升3500美元

　　墨西哥是美国最大的汽车及零部件进口国。2024年美国从墨西哥、加拿大、中国进口汽车及零部件约1619、514、214亿美元，分别占美国汽车及零部件进口额的36%、11%、5%，占美国汽车行业规模的26%、8%、3%。

　　墨西哥25%、加拿大25%、中国10%的额外关税将导致美国平均单车成本上升3500美元，约是当前车价的7%；假设额外关税均按照10%测算，将导致单车成本上升1500美元；中短期内抬高价格将抑制美国汽车市场的需求，额外抬升的成本将导致汽车制造业重回美国。

　　墨西哥加拿大中国

　　墨西哥加拿大中国

　　对在美品牌影响：大众在美销量的59%由墨西哥进口，受影响最大

　　从销量上看，墨西哥出口至美国的美系车占比超过50%。2024年墨西哥出口至美国的通用、福特、斯特兰蒂斯分别占比25%、14%、12%，其次是日韩车辆，欧系车占比最少，主要是美国市场格局中以美系车和日系车为主，欧系车份额相对较少。

　　从占比上看，大众在美国销量的59%由墨西哥进口，因此成本受加征关税的影响最大，其次是斯特兰蒂斯和日产。从墨西哥进口量较多的通用和福特，占其在美国销量约26%和17%，受影响程度次之。

　　加征关税将严重冲击墨西哥和加拿大的汽车出口

　　加征关税对墨西哥和加拿大汽车工业的影响比美国更大。根据近三年数据，墨西哥生产的汽车超过85%用于出口，其中约80%出口至美国；汽车是加拿大的支柱产业，其中90%的汽车及零部件出口至美国，因此加征关税对墨西哥和加拿大的汽车工业冲击严重，比对美国本土的影响更为严重。

　　特斯拉墨西哥工厂已于2024年7月因关税暂停。2024年7月马斯克宣布因特朗普要对墨西哥加征关税而暂停了墨西哥工厂项目，目前该项目仍然无明显进展。

　　对中国的直接影响较小，但在墨西哥布局的中企需另寻出路

　　中国对美国进出口销量均在11万辆左右，占中国汽车工业比例较低，加征关税影响较小。2024年中国出口至美国汽车11.6万辆，进口10.9万辆，进出口销量占中国整体销量的比例低，美国加征关税及中国的反制措施均对中国影响较小。

　　中企在墨西哥布局必将面临美国的关税问题。中国商品通过墨西哥进入美国已引起美国重视，并且墨西哥正在推进本土制造代替中国制造、减少中国进口等计划，因此美国即使降低或取消对墨西哥关税但仍会将中国的商品排除在外。对于已落地工厂需考虑迁厂成本；对于规划中工厂可考虑更多元化布局来代替墨西哥、或在特朗普任期内加速美国工厂落地，但后期仍将承担较大的政治风险。

　　风险提示

　　1、宏观经济不及预期导致的需求下降；

　　2、美国对中国经由墨西哥出口至美国产品的政策趋严的风险。

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五矿证券 张娜威