电力设备及新能源行业之光伏设备专题报告：乾坤日月当依旧，昨夜今朝却异同

　　投资要点：

　　光伏电池设备是实现光伏电池技术革新的关键。按照光伏制造产业链划分，可将光伏设备分为硅片设备、电池设备、组件设备。降本增效是光伏行业发展的主旋律，光伏电池作为光电转换效率的关键因素，是现阶段光伏产业链最核心的技术变革领域。光伏电池技术的迭代发展以及光伏设备的技术演进和应用共同推动光伏电池片生产的降本增效。2024年以来，N型正在快速替代P型成为光伏主流电池技术。根据CPIA，2023年N型电池片市场占比达26.5%，较2022年提升17.4个百分点，其中，TOPCon电池片市场占比约23%，其次为异质结（2.6%）和XBC（0.9%）。根据CPIA和拉普拉斯招股说明书，N型TOPCon电池的市场占比将从2023年的23%，快速提升至2024年的60%，成为市场主流路线。

　　全球光伏装机需求旺盛，2024年中国光伏新增装机量创新高。根据IRENA，按全球升温控制在1.5℃以内情景，相较于2022年，到2030年全球可再生能源发电装机容量将增长两倍。其中，全球光伏累计装机容量预计将从2022年的1055GW增至2030年的5457GW，增长417%，全球光伏装机量仍有较大增长空间。2024年，中国光伏新增装机量达277.17GW，同比增长27.8%，全年新增装机量创历史新高。受益于光伏装机需求增长，中国光伏电池出货量持续提升。根据CPIA，2023年全国电池片产量约为545GW，同比增长64.9%，全国电池片产量占全球电池片比例约84.6%，预计2024年全国电池片产量将超过820GW。

　　需求高增与技术迭代共振，推动光伏设备行业保持高景气度。随着全球光伏装机需求的不断提升，叠加光伏企业大规模的进行新产能建设及技术改造，2022-2023年全球光伏设备行业销售规模呈加快增长趋势。全球光伏设备行业销售规模从2013年的17.5亿美元增长至2023年的160.5亿美元，年均复合增长率达24.8%。受益于中国光伏产业的快速发展、新型高效电池片技术产能扩张及设备改造升级需求提升等因素，中国光伏设备产业已逐步实现国产化，中国光伏设备的产业规模快速提升。根据CPIA数据，2023年，中国光伏设备占全球市场份额的比例已超90%。2019年中国光伏设备产业规模约200亿元，2023年达到1,100亿元，2019-2023年年均复合增长率达53.1%。

　　投资建议。提高光电转换效率、降低生产成本是光伏行业发展的核心，光伏设备行业需相应持续推出新产品，以满足光伏行业的技术进步需求。未来随着市场需求的持续增长、光伏电池技术的迭代发展，设备更新换代的周期将会缩短，光伏行业对满足新工艺、新技术设备的需求旺盛。建议关注具备较强规模和技术优势，及成本控制能力领先的光伏设备头部企业。建议关注奥特维（688516）、迈为股份（300751）、捷佳伟创（300724）、拉普拉斯（688726）。

　　风险提示：国际贸易摩擦风险；市场竞争风险；存货跌价风险。

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东莞证券 刘兴文,苏治彬