深度解析Anduril：以AI软件定义装备，以现代工业体系重塑兵工厂

　　投资要点

　　Anduril成立于2017年， 是一家总部位于美国硅谷的国防科技公司， 创始人Palmer Luckey因创立Oculus VR眼镜而出名。Luckey希望通过快速原型开发和规模化生产， 取代传统的“PPT军工”模式。 截至目前， 公司已经进行了9次融资， 募资超37亿美元， 上一轮融资为2024年8月的F轮融资， 募资15亿美元， 估值140亿美元。 2025年计划融资25亿美元， 估值预计达280亿美元。 截至目前， 公司已经获得超15亿美元国防订单。

　　Anduril在2022年发表使命宣言：传统国防工业成本居高不下， 技术停滞不前， 当前军事技术已经远远落后于民用；美国国防部的大多数创新重点领域， 包括人工智能、 网络化武器、 网络安全， 部分或全部都依赖软件来实现， 这部分人才基本都在硅谷， 未来军工应更像“特斯拉”而不是“福特”， 应更像“苹果”而不是“诺基亚”；公司要创造新军工模式， 以私有资金进行装备研发， 出售现成产品， 而不是依赖成本加成合同， 并以软件作为未来武器系统的核心。

　　Anduril主要研发生产以AI软件定义的武器装备以及装备体系， 包括反无人机系统、 反入侵系统、 海上防御三个防御体系， Menace指控系统， 以及“梭鱼”自主巡航导弹、 “狂怒”自主飞行器、 “幽灵”无人机平台、 “Altius”多任务巡飞弹药、 Dive-LD自主水下航行器等自主武器， 均具有边缘AI能力， 大量采用商用零部件、 易于大规模批产。 公司自行投资近10亿美元进行“兵工厂一号”建设， 目标是创造比当前国防工业产量高出几个数量级的生产能力。

　　我国高度重视装备的智能化、 低成本发展。 党的二十大报告指出， 要坚持机械化信息化智能化融合发展； 2021年8月，陆军发出倡议， 要形成可放量、 可持续、 可回补的规模优势；要开放引入先进技术、 果断淘汰落后产能；打破“肥水不流外人田”的行业壁垒， 引入优质资源、 倒逼产业升级。 2025年2月， 新修订的《军队装备科研条例》 提出要鲜明立起高质量、 高效益、 低成本、 可持续发展新理念。 相关标的：高德红外、 广东宏大、 纳睿雷达、 中科海讯、 格灵深瞳。

　　风险提示： 中美体制差异导致中国军工新势力发展不及美国、客户未提出对智能自主武器的需求或需求不足、企业自身技术水平和生产能力不及预期。

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中邮证券 鲍学博,王煜童