宝城期货：橡胶开工率面临回落压力 原油地缘因素再度发酵

研报正文

核心观点

 【橡胶】

本周二国内沪胶期货 2509 合约呈现缩量增仓，震荡偏弱，小幅下跌的走势，盘中期价重心小幅下移至14535 元/吨一线运行。收盘时期价小幅下跌 0.85%至 14535 元/吨。5-9 月差贴水幅度缩小至35元/吨。

虽然近期宏观情绪有所回暖，不过胶市供应预期回升，国内外天胶产区即将迎来新一轮开割季，同时国内轮胎企业临近五一长假，开工率面临回落压力，胶价维持偏弱格局。

 【甲醇】

本周二国内甲醇期货 2509 合约呈现缩量增仓，震荡偏弱，略微收低的走势，期价最高上涨至 2272 元/吨一线，最低下探至2252元/吨，收盘时略微收低 0.53%至 2260 元/吨。5-9 月差贴水幅度收敛至 75 元/吨。

近期宏观情绪有所回暖，不过甲醇供需基本面依然偏弱，周度产量大幅走高，煤制甲醇开工率居高不下，甲醇价格偏弱运行。

 【原油】

本周二国内原油期货 2506 合约呈现放量增仓，震荡偏强，小幅上涨的走势，期价最高涨至 494.9 元/桶，最低下跌至482.1元/桶，收盘时期价小幅上涨 0.92%至 494.0 元/桶。

由于中东地缘因素再度发酵，美国财政部制裁伊朗能源，限制其原油出口，导致多头信心回升，推动原油期货价格走强，不过美债危机如鲠在喉，在多空分歧的背景下，预计后市国内油价或维持震荡整理的格局。

1. 产业动态

 橡胶

 截至 2025 年 4 月 20 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.25万吨，环比上期减少 0.7 万吨，降幅 1.08%。保税区库存8.06 万吨，降幅1.22%;一般贸易库存 53.19 万吨，降幅 1.06%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少 1.36 个百分点，出库率增加 0.97 个百分点;一般贸易仓库入库率减少0.24个百分点，出库率增加 0.28 个百分点。

 截止 2025 年 4 月 18 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为67.44%，周环比略微增加 0.23%，同比小幅增加 1.54 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 74.20%，周环比略微回落 0.19 个百分点，同比小幅回落3.70个百分点。进入 4 月份，轮胎市场进入库存消化期，代理商进货主动性走弱，轮胎企业将逐步进入累库期，中下旬，企业产销压力将进一步加大，部分企业有趁“五一”假期检修计划。

 今年 3 月，我国汽车产销分别完成 300.6 万辆和291.5 万辆，环比分别增长 42.9%和 37%，同比分别增长 11.9%和 8.2%。今年一季度，我国汽车产销累计完成 756.1 万辆和 747 万辆，同比分别增长 14.5%和11.2%。

 2025 年 3 月份，我国重卡销量达 10.5 万辆左右，环比今年2 月上涨29%，比上年同期的 11.6 万辆下降约 9%。今年 1-3 月，我国重卡市场累计销量约为25.9 万辆，同比降幅为 5%。

 甲醇

 截止 2025 年 4 月 18 日当周，国内甲醇平均开工率维持在80.22%，周环比小幅减少 1.07%，月环比小幅回升 4.55%，较去年同期小幅回升4.81%。同期我国甲醇周度产量均值达 195.06 万吨，周环比小幅减少1.94 万吨，月环比大幅增加 9.69 万吨，较去年同期 168.02 万吨，大幅增加27.04 万吨。

 截止 2025 年 4 月 18 日当周，国内甲醛开工率维持在28.64%，周环比略微增加 0.15%。同时二甲醚方面，开工率维持在 8.06%，周环比小幅减少0.62%。醋酸开工率维持在 84.12%，周环比小幅回落 4.44%。MTBE 开工率维持在56.72%，周环比略微增长 0.79%。截止 2025 年 4 月 18 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 78.34%，周环比小幅减少 4.38 个百分点，月环比小幅回落 6.32%。截止 2025 年 4 月 18 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为338元/吨，周环比大幅回升 79 元/吨，月环比大幅反弹 667 元/吨。

 截止 2025 年 4 月 18 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 45.02 万吨，周环比小幅减少 3.47 万吨，月环比大幅减少23.95 万吨，较去年同期小幅减少 4.28 万吨。其中华东港口甲醇库存达29.90 万吨，周环比小幅减少 2.12 万吨，华南港口甲醇库存达 15.12 万吨，周环比小幅减少1.35万吨。截至 2025 年 4 月 17 日当周，我国内陆甲醇库存合计达31.24 万吨，周环比略微减少 0.19 万吨，降幅达 0.60%，月环比小幅减少3.30 万吨，较去年同期的 41.61 万吨，大幅减少 10.37 万吨。

 原油

 截止 2025 年 4 月 11 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为480 座，周环比大幅减少 9 座，较去年同期回落 26 座。美国原油日均产量1346.2 万桶，周环比略微增加 0.4 万桶/日，同比增加 36.2 万桶/日。

 截至 2025 年 4 月 11 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.4286 亿桶，周环比小幅增加 51.5 万桶，较去年同期大幅减少1713.3万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2510.5 万桶，周环比小幅减少65.4万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.97 亿桶，月环比小幅增加29.9万桶。美国炼厂开工率维持在 86.3%，周环比略微减少0.4 个百分点，月环比略微减少 0.6 个百分点，同比小幅下降 1.8 个百分点。

 步入 2025 年 4 月以来，国际原油期货价格呈现弱势下行的走势，市场做多力量持续回落。截至 2025 年 4 月 15 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在 146370 张，周环比大幅增加 6775 张，较 3 月均值166587 张大幅减少20217张，降幅达 12.14%。与此同时，截至 2025 年 4 月15 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 88058 张，周环比大幅减少 63158 张，较3 月均值186640张大幅减少 98582 张，降幅达 52.82%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比也大幅减少。

2. 现货价格表

  3. 相关图表

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