宏源期货：工业硅高库存压力依旧 多晶硅需求走弱预期较强

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 1.4 月份以来，受近期有机硅市场不断下行、下游及终端需求持续疲软的影响，华东、华北、西南等地有机硅单体厂开始启动减停产计划，目前单体行业开工率仅在56%-57%，以通过减少供给数量，降低持续累库压力，进一步调节市场供需失衡态势，但终端暂无利好支撑，需求反弹阻力大，因此市场修复仍需时间，短期来看，单体厂开工率持续走低，对下游采购量提升暂无明显刺激作用。

 2. 美国商务部当地时间4月21日公布其对东南亚四国柬埔寨、马来西亚、泰国和越南晶体光伏电池(无论是否组装成组件)反倾销与反补贴税的终裁税率。个别柬埔寨企业被裁定反补贴税达3403.96%，越南“全国实体”倾销税达271.28%。

 3. 国家电网发布数据显示，一季度，公司经营区域内风电和光伏发电装机累计新增并网容量5380万千瓦，同比增长19.1%，创历史同期新高。

 【工业硅】

 上一交易日工业硅不通氧553#(华东)平均价格较前日持平至9,600元/吨，421#(华东)工业硅平均价格较前日持平至10,550元/吨，期货主力合约收盘价较前一天下跌0.68%至8,800元/吨。

 基本面来看，新疆地区开炉有所下降，四川地区有新增开炉，4月预计云南地区部分硅企有新产能投放，工业硅供给南增北降，整体变动有限;需求端来看，多晶硅企业维持减产态势，有机硅方面减产挺价意愿强烈，但需求疲软，下游观望情绪较为浓厚，实际成交价下滑，国内尚在生产的单体企业预计4月将进一步将开工降至70%以下，对工业硅需求进一步下滑，硅铝合金企业则按需采买，下游整体低位囤货意愿不足。

 综合来看，北方大厂部分产能减产后供给有所缩量，但需求端暂无明显好转，硅市行业高库存压力依旧，市场情绪未见明显提振，期现共振下跌，预计短期硅价持续低位整理，运行区间8,500-10,000元/吨，考虑当前硅价已处于极低位置，或倒逼硅企减产，继续追空风险较大，后续持续关注硅企生产动态。

 【多晶硅】

 N型致密料较前一天持平至39.5元/千克;多晶硅复投料价格较前一天持平至36元/千克;多晶硅致密料较前一天持平至34.5元/千克;多晶硅莱花料较前一天持平至33.5元/千克;期货主力合约收盘价较前一天下跌1.04%至38,020元/吨。

 供给端来看，硅料企业维持减产态势，预计4月产量依旧维持在10万吨以内;需求端来看，随着430抢装节点临近，分布式组件订单需求有所降温，但集中式订单需求开始增长;电池端排产提升至63-64GW，供应充足，成交价有所下滑;硅片端一方面受地震影响，另一方面头部企业排产较为谨慎，4月硅片排产或不及预期，随着中下旬及5月爆发需求结束，硅片上方空间有限。

 综合来看，随着抢窗口临近，5月需求走弱预期较强，对多晶硅价格形成一定拖累，多空博弈下，多晶硅期货盘面震荡回落，随着利空情绪释放，盘面逐渐企稳，后续或回归交割逻辑，持续关注期货仓单注册情况及硅料厂实际开工情况，跨期策略可考虑06-11正套及 11-12反套。

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