新世纪期货：豆粕受贸易乐观提振反弹 棕榈油库存高位压制市场

研报正文

【棕榈油】

美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引，马棕油库存236万吨高位持续压制市场，目前棕油主产国处于增产季末期，SPPOMA数据显示 10 月 1-25 日产量环比上月同期增加 2.78%，船运机构数据，马来10月 1-25 日棕油出口量增减不等。

印尼矿业协会呼吁政府取消原定于2026年实施的 B50 生物柴油政策，引发市场对未来需求的担忧。美豆油库存降至九个月低点但高于预期，显示生物燃料需求稳健。国内大量大豆持续到港，油厂开机率恢复至高位，油脂供应充裕，而需求偏弱，预计油脂整体延续区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化风险。

【豆粕】

受助于贸易乐观情绪，美豆期货上涨，进而抬升国内大豆进口成本，美中西部零星阵雨，短暂降温或导致收割出现问题，巴西大豆种植率低于去年和 5 年均值，同时拉尼娜现象给南美大豆生长带来不确定性。

国内油厂开机率大幅回升，加之大量进口大豆到港量，豆粕供应增加，而市场成交小幅放量，预计豆粕在贸易乐观预期及美豆的提振下短期反弹，关注巴西豆天气及中美贸易实质进展。

【生猪】

全国生猪交易均重小幅上涨。生猪平均交易体重达到124.75公斤，较上周小幅上涨 0.06%。从省份来看，多数地区交易体重呈上涨趋势。前期生猪走货不及预期，需求减弱，屠宰量下滑，猪价下跌至成本线附近，养殖端放缓出栏节奏使得均重上涨。猪价上涨后肥标价差走强，养殖端看涨大猪行情，预计下周交易均重可能小幅上涨。

需求：全国重点屠宰企业生猪结算均价为 12.04 元/公斤，较前一周期上涨3.45%，周内二次育肥积极性提升。叠加本月中上旬养殖端出栏进度较好，下旬出栏量稍有下降，支撑结算价上涨。预计下周养殖端出栏或减少，下游低价收猪难度增大，结算价或上涨。

周均开工率为 37.4%，较前一周上涨2.26 个百分点。当前生猪供应较为充沛，企业收购顺畅，随着气温下降，猪肉需求量增加，下游备货积极性提升，屠宰企业订单增加导致开工率上涨。全国肥标价差继续扩大，均价较上周进一步上涨。

随着气温下降，市场对大猪的需求有所增加，支撑大猪价格保持坚挺;养殖户普遍看好后市大猪行情，惜售情绪较浓，多以提价出货为主。

标猪方面，受二次育肥补栏积极性高涨推动，价格持续上行，但涨幅不及大猪，肥标价差继续拉大。随着气温的下降，屠宰量或略有增加，对当前市场行情形成一定支撑作用，未来一周生猪周均价或环比上涨。

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