资产配置专题：回不去的繁荣-美国制造业的崛起与衰落
大国制造崛起的核心逻辑 回溯英美制造业的崛起历程，尽管两者的路径并不相同，英国是全球贸易网络的外循环，美国则是内需驱动的内循环，但核心的引擎都来自于市场端的扩张，都遵循“市场先行、...
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2025-10-03 22:40:11阅读：62
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宏观经济报告：工业企业利润高增探究
8 月利润同比高增是低基数、反内卷带动上游行业毛利率上行、投资收益非常规节点确认等因素共同作用的结果，随着基数走高、投资收益对利润的支持减弱，9 月利润同比增速或开始回落。更值得关注的是反内卷...
股票资讯 2025-10-03 22:40:10阅读：33 -
宏观专题研究：四问5000亿新型政策性金融工具
核心观点 2025 年9 月29 日，国家发改委在新闻发布会上提出设立5000 亿元新型政策性金融工具，全部用于补充项目资本金。根据时间轴来看，从4 月定调到9 月官宣，给予地方4...
股票资讯 2025-10-03 22:40:10阅读：43 -
9月PMI点评：供需差异继续扩大
9 月中采制造业PMI环比上升0.4ppt至49.8%，高于市场预期（Bloomberg预测中值为49.6%）；9月非制造业商务活动指数环比下降0.3ppt至50.0%。制造业方面，供给边际改...
股票资讯 2025-10-03 22:40:10阅读：43 -
2025年9月PMI点评：制造业PMI连续两个月回升 后续怎么看？
事件： 2025 年9 月30 日，国家统计局公布2025 年9 月PMI 数据，制造业PMI 49.8%，前值 49.4%；非制造业PMI 50.0%，前值 50.3%。 ...
股票资讯 2025-10-03 22:40:10阅读：67 -
2025年9月PMI数据点评：9月PMI 两连升成色几何？
事件：9 月30 日，国家统计局公布2025 年9 月中国采购经理指数运行情况。9 月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.4 个百分点，制造业景气水平继续改善。 ...
股票资讯 2025-10-03 22:40:10阅读：51 -
宏观景气度系列九：9月景气改善 政策效应显现
宏观事件 9 月中国制造业PMI 为49.8（+0.4pct MoM）；非制造业PMI 为50.0（-0.3pct MoM）。 核心观点 制造业PMI ...
股票资讯 2025-10-03 22:40:10阅读：43 -
9月PMI：新动能接力旧动能
事件：9 月30 日，国家统计局公布9 月PMI 指数，制造业PMI 为49.8%、前值49.4%；非制造业PMI 为50%、前值50.3%。 核心观点：传统领域增长走弱下，新动能...
股票资讯 2025-10-03 22:40:09阅读：57 -
中国宏观经济2025年四季度报告
三季度开始经济运行逻辑出现一定变化，实际增速有明显放缓迹象，但通缩出现大幅改善，名义增长或呈现稳中有升态势。 最新数据显示，8月名义工增同比增速加快，价格跌幅显著收窄的带动超过实际...
股票资讯 2025-10-03 22:40:09阅读：56 -
2025年9月PMI数据点评：生产旺季带动9月制造业PMI指数回升
事件：根据国家统计局公布的数据，2025 年9 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比8 月上升0.4 个百分点；9 月非制造业商务活动指数为50.0%，比8 月下降0.3 个百...
股票资讯 2025-10-03 20:42:14阅读：30 -
宏观点评：9月PMI季节性回升的背后
事件：2025 年9 月制造业PMI 为49.8%（前值49.4%）；非制造业PMI 为50.0%（前值50.3%）。 核心观点：9 月制造业PMI 季节性回升，多数分项也小幅反弹...
股票资讯 2025-10-03 20:42:14阅读：43 -
2025年9月PMI分析：生产带动PMI回升 供需缺口继续扩大
国家统计局9 月30 日发布数据：2025 年9 月份，制造业采购经理指数（ PMI）为49.8%，比上月上升0.4 个百分点，制造业景气水平有所改善。建筑业商务活动指数为49.3%（前值49...
股票资讯 2025-10-03 20:42:14阅读：45 -
宏观月报：新一轮托底政策来
国内：经济基本面偏冷，为完成经济增速目标，四季度政策仍需发力。当前5000 亿新型政策性金融工具已官宣，其资金来源可以是央行，也可以是提高信贷额度或是直接给予发债额度。后续债务空间限额仍有一定...
股票资讯 2025-10-03 20:42:13阅读：35 -
宏观专题报告：国庆节前风险提示报告
随着国庆长假的到来，国内资本市场休市，投资者应关注长假期间国内外宏观方面及外盘的表现，为避免有超预期事件发生带来市场的波动，建议投资者节前适当控制仓位。 交易所国庆期间交易时间安排...
股票资讯 2025-10-03 20:42:13阅读：49 -
宏观策略专题报告：全球宏观分析与展望
全球财政货币罕见双扩张：全球财政扩张，商品价格上涨；预防性降息开启后，商品价格倾向于立刻涨。 中国“反内卷”助推通胀预期：以往的几次供给侧改革中，商品都是明显走强的。 ...
股票资讯 2025-10-03 20:42:13阅读：32 -
宏观点评报告：9月PMI 生产旺、价格跌
9 月30 日， 统计局发布9 月PMI。制造业PMI 49.8%，预期49.7%，前值49.4%。非制造业PMI50.0%，前值50.3%。关注以下几个方面： 第一，制造业反弹仍...
股票资讯 2025-10-03 20:42:13阅读：45 -
宏观经济分析报告：为何核心CPI与经济数据存在“温差”
今年1-8月核心CPI 环比累计上涨0.9%，为疫情后偏高水平，但与今年的经济数据似乎存在差异。具体来说，2025 年1-8 月核心CPI 环比累计上涨0.9%，高于2022-2024 年...
股票资讯 2025-10-03 20:42:13阅读：20 -
宏观经济分析报告：国内风险可控 外部环境友好
国内：三季度央行例会对经济态度较为积极和肯定，短期降息的迫切性似乎不高。政策的工作重心从“部署”转向“执行与效能”，关注点聚焦于将已出台的政策工具用足用好，充分释放政策效应。经济复苏趋势已经形...
股票资讯 2025-10-03 20:42:13阅读：37 -
9月宏观经济报告：美国降息的纠结与中国“十五五规划”前瞻
报告摘要 2025 年4 月份以来，美国对贸易伙伴全面加征关税，但中国进出口增速暂未出现大幅度下滑。9 月后，支撑全球制造业增速的欧洲和服务业增速的日本或都面临调整，未来中国进出口...
股票资讯 2025-10-03 20:42:12阅读：35 -
2025年9月PMI：季节性回升后关注政策落实
事件：9月30日，国家统计局公布9月官方PMI数据。9月，制造业PMI为49.8%，前值49.4%；非制造业PMI为50.0%，前值50.3%。 核心观点：9月制造业PMI延续小幅...
股票资讯 2025-10-03 20:42:12阅读：32 -
9月PMI数据点评：生产进一步走强
PMI 数据：制造业PMI 有所回升 9 月制造业PMI 为49.8%，前值为49.4%。具体分项来看：1）PMI 生产指数为51.9%，前值为50.8%，回升1.1 个百分点。2...
股票资讯 2025-10-03 20:42:12阅读：36 -
9月PMI数据点评：制造业回升 非制造业徘徊
核心观点：9 月PMI 数据显示经济修复动能仍偏弱，复苏拐点尚不坚实。制造业虽有小幅回升，但仍处收缩区间，生产扩张与订单修复之间的错位反映出需求支撑不足；非制造业则徘徊在荣枯线附近，服务业需求...
股票资讯 2025-10-03 20:42:12阅读：39 -
2025年9月PMI数据解读：经济呈现稳中有升发展态势
9 月制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较8 月回升0.4 个百分点，说明经济维持修复态势，经济的主要支撑来自政策组合拳协同共振，内生动能尚有一定改善空间。从结构上看，与8 月基本一致...
股票资讯 2025-10-03 20:42:12阅读：32 -
2025年9月PMI数据点评：景气小幅改善 但低于季节性表现
制造业PMI：景气指数小幅回升，生产端回升更快。2025 年9 月制造业PMI较8月回升0.4个百分点至49.8%，高于预期0.1个百分点，但仍低于季节性表现（2015-2024 年8月制造业P...
股票资讯 2025-10-03 20:42:12阅读：35 -
9月PMI数据点评：当PMI连续6个月收缩之后
事件描述 2025 年9 月30 日，国家统计局公布数据，9 月制造业PMI 回升至49.8%。 事件评论 9 月PMI 缓步回升，但仍在荣枯线下。9 月制...
股票资讯 2025-10-03 20:42:11阅读：32 -
产业经济专题：过去一年市场主流叙事分析和展望
核心观点：“9.24”以来，A 股市场经历从短期政策刺激到长期“稳增长、低波动”的健康生态演进。政策组合拳标志着资本市场从短期托底转向中长期制度构建，配合科技突破、产业自主、反内卷治理、消费重...
股票资讯 2025-10-03 20:42:11阅读：32 -
宏观点评：“准财政” 补缺口
事件：9 月29 日国家发改委在新闻发布会上表示，为促进金融更好服务实体经济，推动扩大有效投资，国家发改委会同有关方面积极推进新型政策性金融工具有关工作。新型政策性金融工具规模共5000 亿元...
股票资讯 2025-10-03 20:42:11阅读：26 -
9月PMI数据解读：“秋旺”如期而至
事项： 9 月份，制造业PMI、非制造业PMI 分别为49.8%和50.0%，分别环比上升0.4 个百分点和下降0.3 个百分点。 结论：制造业PMI 继续弱反弹，一定...
股票资讯 2025-10-03 20:42:11阅读：28 -
反内卷的结构影响：预防性备采与价格剪刀差
事件：9 月制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.4 个百分点，连续第六个月低于荣枯线。 企业可能仍在加大预防性备采力度。9 月采购量指数大幅提升1.2 百分点至...
股票资讯 2025-10-03 20:42:11阅读：36 -
宏观专题研究：人工智能产业趋势推演
核心观点 在我们推测的未来主流市值公司中，人工智能机器人类公司将占据主流赛道，新能源、云计算、半导体等也将在第一梯队中保有一席之地。 第四次科技革命将是人工智能科技...
股票资讯 2025-10-03 20:42:11阅读：45 -
“十五五”规划前瞻系列报告(六)：金融篇
核心观点 “十四五”期间，金融体系在服务实体经济、防控风险等方面进步显著，但仍存资金配置结构性失衡、直接融资占比低、资本市场功能不健全等问题。“十五五”规划料将聚焦金融战略...
股票资讯 2025-10-03 20:42:11阅读：38 -
数字货币研究：E-HKD：从数字现金到代币化“基石”
随着数字资产的发展，央行数字货币成为各个国家及地区货 币发行机构不可避免的议题。为进一步巩固及发展中国香港作为国际金融中心的地位，中国香港自2021年起便开始探索e-HKD 的可行性。作为一种...
股票资讯 2025-10-03 20:42:10阅读：31 -
高质量发展 三季度经济或阶段回调
要点 高技术产业增长，GDP 增速走势平稳 政策驱动与压力并存，工业产出平稳增长 收入增速低位徘徊，居民消费增速或小幅下滑 政策...
股票资讯 2025-10-03 20:42:10阅读：29 -
图说中国月报：出口回升 反内卷影响有所减轻
9 月宏观走势几何? 9 月港口高频指标显示出口同比或较8 月回升，低基数下工业生产指标同比保持稳健；地产成交同比回暖，部分受一线地产政策优化和低基数效应共同提振；居民国庆中秋出行...
股票资讯 2025-10-03 20:42:10阅读：24 -
宏观动态点评：9月制造业PMI边际改善
9 月制造业PMI 数据点评 9 月制造业PMI 较8 月的49.4%边际回升至49.8%（彭博一致预期49.6%），较往年季节性水平仍偏弱，非制造业商务活动指数较8 月的50.3...
股票资讯 2025-10-03 20:42:10阅读：26 -
9月PMI数据点评：景气度边际改善 需求端有待发力
9 月制造业PMI 录得49.8%，较上月回升0.4pct，虽仍处于荣枯线以下，但景气水平实现连续改善，显示制造业复苏进程持续推进。从分项指数看，生产端修复动能增强，但需求端支撑不足，制造业回...
股票资讯 2025-10-03 20:42:10阅读：27 -
宏观研究：二十届四中全会即将召开 “十五五”规划六大关注点
摘要：中共中央政治局9 月29 日召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于10 月20 日至23 日在北京召开，届时...
股票资讯 2025-10-03 20:42:10阅读：41 -
声明为市场化经营主体的城投企业转型进度如何？
自2023 年7 月中央政治局会议提出“实施一揽子化债方案”以来，许多城投企业开始在债券募集书中声明自身为市场化经营主体，以求剥离政府信用依赖、突破新增融资限制；截至2025 年9 月29 日...
股票资讯 2025-10-03 20:42:09阅读：40 -
宏观研究：简评央行三季度例会 降息信号悄然变化
摘要：中国人民银行货币政策委员会2025 年第三季度例会近日召开。与第二季度例会相比，本次会议在总体基调保持连续性的同时，在政策表述的细微之处释放出若干值得关注的信号。会议延续了对国内外经济形...
股票资讯 2025-10-03 20:42:08阅读：47 -
宏观国内周报：基建边际提速 原材料价格回升
一周概览 上周国内原材料价格延续回暖态势，沥青出货量同比明显回升，基建活动有所加速。随着新型政策性金融工具投放或在9 月底前落地，有望对投资活动或形成支撑。部分受中秋假期错位扰动，...
股票资讯 2025-09-29 17:54:56阅读：38 -
大类资产配置新框架(7)：牛市三问
核心观点 当下股票牛市与2013~2015 年有类似之处。复盘之后我们回答三个市场关注话题： 本轮牛市是否脱离基本面？中国有望逐渐走出通胀低谷，股票提前反应这一趋势，本...
股票资讯 2025-09-29 17:54:56阅读：48 -
香港经济金融季报：出口增速分化 股市涨势延续
经济方面：2025 年二季度，中国香港GDP 同比增长3.1%，较一季度增速提升0.1 个百分点，环比增长0.4%。内需方面，消费回暖，投资增速加快。2025 年二季度，私人消费开支同比增长1...
股票资讯 2025-09-29 17:54:56阅读：45 -
2025四季度宏观策略报告
投资方面，无论是房地产收储需要中央通过国债资金注入来解决收储难点，还是基建资金面临逆风，都指向了固定资产投资增速的止跌回升需要中央加大财政杠杆。投资行业无一例外对资金尤其依赖，资金方面各有隐忧...
股票资讯 2025-09-29 17:54:56阅读：43 -
宏观报告：PPI改善动能放缓与出口压力下的经济韧性
核心观点 从高频数据来看，工业生产或相对平稳，工业需求有所分化，或因8 月和9 月暴雨等极端天气影响，水利防护工程建设带动沥青需求回升，但有效需求不足尚未显著改善，螺纹钢库存上升，...
股票资讯 2025-09-29 17:54:55阅读：47 -
宏观周报：中国利率政策暂不变
市场分析 国内：央行按兵不动。1）货币政策：央行例会要求落实落细适度宽松的货币政策，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款；周一发布会不涉及短期政策调整；9月LPR报...
股票资讯 2025-09-29 17:54:55阅读：33 -
国内高频指标跟踪(2025年第39期)：内需分化 外需偏弱
本报告导读： 消费、投资分化，生产多数行业回落，出口运价持续下行。 投资要点： 上周高频数据显示，消费方面，汽车销售改善，其他商品消费表现平稳，服务消费主要...
股票资讯 2025-09-29 17:54:55阅读：52 -
宏观经济周报2025年第40周
中国宏观 高频：本周ICHI 综合景气指数较上周明显改善，回升至扩张区间，显示中国经济运行在波动中呈现持续修复。从分项来看，消费景气指数连续多周处于收缩区间，本周下行幅度收窄，边际...
股票资讯 2025-09-29 17:54:55阅读：34 -
数字资产双周报：加密货币现“买预期卖事实”行情
加密货币 过去两周，加密市场走势呈现“买预期、卖事实”的经典格局。在美联储降息决议落地前，市场对宽松政策的憧憬推动比特币等核心资产持续走高，比特币一度攀升至接近118,000 美元...
股票资讯 2025-09-29 17:54:54阅读：31 -
宏观周报(9月第4周)：利润改善持续性需进一步观察
核心观点 1) 权益：上周市场缩量上涨。?宏观市场方面，前期支撑市场预期面因素逐步成为价内因素，美联储降息启动后前期丰满的降息预期有所反复，市场投机情绪有所回落，市场隐含波动率明显...
股票资讯 2025-09-29 13:58:50阅读：28 -
宏观周度观察：贸易摩擦及地缘冲突升温贵金属维持强势
1. 本周宏观观察 2. 国内重点事件及重要经济数据 3. 海外重点事件及重要经济数据 4. 下周重点数据/事件 1. 本周宏观观察 ...
股票资讯 2025-09-29 13:58:50阅读：25
