2025年半年度宏观及大类资产展望：帆起风顺 暗流涌动
核心观点： 当前经济的特征表现较为突出，出口展现出强劲韧性，政策也积极作为，使得经济升局良好。我们预计二季度经济将延续一李度的特征，消费和出口有望继续成为支撑经济的两大重要动力。上...
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2025-07-01 20:30:11阅读：65
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政策研究：中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》；特朗普宣布以伊停火生效
核心观点 本周重点关注三方面政策：（1）中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，释放出强化金融支持消费的强烈政策信号（2）李强出席2025 年夏季达沃...
股票资讯 2025-07-01 20:30:11阅读：59 -
周度经济观察：主动信贷扩张主导资产价格走势
年初以来股票市场持续表现强势、中小盘指数涨幅领先，债券市场尽管经历了波折但收益率最终回归至低位，同时人民币兑一篮子汇率持续走低。 我们倾向于认为这一系列变化背后，主要的驱动逻辑在于...
股票资讯 2025-07-01 20:30:11阅读：59 -
6月PMI数据点评：制造业PMI仍偏弱 但供需均在改善
投资要点： 事件：2025 年6 月30 日，国家统计局公布了2025 年6 月PMI 数据，制造业PMI 为49.7%，比上月提高0.2 个百分点；非制造业PMI 为50.5%，...
股票资讯 2025-07-01 20:30:11阅读：51 -
宏观报告：偏乐观看待工业企业利润的后续走势
投资要点 通过5 月工业企业利润来看，尽管5 月我国出口增速保持较高韧性，促消费政策效果持续显现，但在外部环境不确定性仍大的背景下，短期市场微观主体采取谨慎策略，以订单驱动生产，短...
股票资讯 2025-07-01 18:31:57阅读：65 -
6月PMI数据点评：强在中游
PMI 数据：制造业PMI 有所回升 6 月制造业PMI 为49.7%，前值为49.5%。具体分项来看：1）PMI 生产指数为51.0%，前值为50.7%，回升0.3 个百分点。2...
股票资讯 2025-07-01 18:31:57阅读：66 -
宏观经济点评：经济景气度维持韧性
一、政府债发行进度进一步加快。二、比亚迪等价格战6 月结束，推动汽车消费维持高位。三、BCI 指数小幅回落跌破荣枯线。四、股市上涨，债市先升后降，再趋于平稳，大宗商品价格分化。五、经济景气度维...
股票资讯 2025-07-01 18:31:57阅读：61 -
内需新方向(4)：房地产企稳的宏观条件
核心观点 能否有一套客观标准，定量分析中国地产企稳所需的宏观条件？ 中国高低能级城市的地产分化极大，且底层逻辑截然不同，综合考虑种种复杂因素，我们给出评估中国地产企稳的...
股票资讯 2025-07-01 18:31:56阅读：66 -
主动信贷扩张主导资产价格走势：周度经济观察
年初以来股票市场持续表现强势、中小盘指数涨幅领先，债券市场尽管经历了波折但收益率最终回归至低位，同时人民币兑一篮子汇率持续走低。 我们倾向于认为这一系列变化背后，主要的驱动逻辑在于...
股票资讯 2025-07-01 18:31:56阅读：55 -
宏观周报：物价低位 经济分化
投资要点： 上周经济数据 分化，有待政策发力。消费方面，商品消费边际改善，汽车批发零售回升，纺服需求修复，暑期人口流动和游乐消费旺盛，但高端餐饮酒水受政策影响，茅台价格回落，电影、...
股票资讯 2025-07-01 16:33:43阅读：58 -
深度*宏观*一季度对外经济部门体检报告：经常项目顺差扩大 内资外流增加 民间对外净头寸首次转正
2025 年一季度，我国国际收支延续经常项目顺差、资本项目逆差的自主平衡格局，交易引起的外汇储备资产减少但外汇储备余额增加，民间部门首次转为对外净资产。 经常项目顺差同比扩大，占G...
股票资讯 2025-07-01 16:33:43阅读：57 -
宏观专题研究：参议院版本的“大而美”法案进一步推升美国财政赤字
北京时间6 月29 日美国参议院以51:49 微弱优势通过“大而美”法案的程序性投票，但该版本能否通过众议院表决存在不确定性。目前看，7 月底前通过“大而美”法案仍然是基准情形。参议院版本隐含...
股票资讯 2025-07-01 14:35:29阅读：52 -
6月全国PMI数据解读：PMI整体暂稳 关注行业分化
本报告导读： 在关税摩擦的扰动弱化后，制造业景气度暂稳。供需、价格整体指数回升，但是行业分化加剧，体现了房地产压力仍然存在。 投资要点： 2025年6月份，...
股票资讯 2025-07-01 14:35:29阅读：48 -
2025年下半年宏观经济与资本市场展望：踏浪前行
关税的冲击与影响 2025 年年初特朗普上任以来，频频挥舞关税大棒，对中国多次加征关税。直至2025 年5 月12 日中美日内瓦会谈，关税升级才迎来缓和，目前美国对中国额外加征的关...
股票资讯 2025-07-01 14:35:29阅读：52 -
宏观专题报告：PMI边际改善 隐忧犹存
国家统计局公布的数据显示，中国6 月官方制造业PMI 49.7，预期49.7，前值49.5。中国6 月非制造业PMI 50.5，预期50.3，前值50.3。中国6 月综合PMI 50.7，...
股票资讯 2025-07-01 14:35:29阅读：51 -
国内周报：地产成交回落 地方政府投融资加快
一周概览 5 月工企盈利同比增速转负，关税政策对出口订单和利润率的影响有所显现。上周高频数据显示工业生产环比边际减速，同比亦略有下滑，临近暑期出行活动偏强；6 月以来港口高频指标显...
股票资讯 2025-07-01 14:35:28阅读：56 -
宏观日报：制造业景气度改善
中观事件总览 生产行业：6月制造业PMI改善。 1）国家统计局公布数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。从企...
股票资讯 2025-07-01 12:37:15阅读：55 -
ITF-宏观年下半年投资报告：逆风中的韧性
海外：2025 年初以来，特朗普政府发起关税战2.0，先是对多国加征关税，随后不断升级并提出“对等关税”政策。中国等国家采取相应反制措施。4 月中旬后，中美等国开始谈判缓和，但美国关税仍处高位...
股票资讯 2025-07-01 12:37:15阅读：52 -
6月PMI数据点评：需求重回扩张区间
中国6月官方制造业PMI49.7，预期49.7，前值49.5。 中国6月非制造业PMI50.5，预期50.3，前值50.3。 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：徐超...
股票资讯 2025-07-01 12:37:15阅读：52 -
利率月报：7月债市 紧跟“破风手”
六月债市，利空 渐除，利多酝酿6 月债市收益率在震荡中下行，大行加力配置短债成为重要主线。国债3 年及以内收益率大幅下行，为“卷到极致”的债市重新打开上涨空间。此外，随着关税博弈、存单到期、监...
股票资讯 2025-07-01 12:37:15阅读：59 -
6月PMI数据解读：环比小幅改善 价格指数回升
结论：本月PMI 数据继续小幅改善，表示我国6 月经济有企稳趋势，但“抢出口”的消退和内需不振压制经济预期，制造业PMI 连续三个月低于荣枯线。非制造业继续维持韧性，建筑业显著上行，其中主要是...
股票资讯 2025-07-01 12:37:15阅读：58 -
宏观专题研究：下半年财政政策展望
上半年财政运行回顾 虽然年初至今财政收入略有下滑，但降幅相较去年上半年已经有明显的收窄。收入乏力有多重原因，如价格低迷、企业利润承压等。房地产市场不振和传统乘用车销量的下行也带来了...
股票资讯 2025-07-01 12:37:14阅读：58 -
宏观经济点评报告：美股、美债与美元的分野
基本内容 从时间维度和可替代性的角度看，当前美股、美债与美元逐渐分野。美元定价的时间维度最长，美股最短，美债居中；而美股的可替代性较低，美元的可替代性较高，美债亦居于中间。 ...
股票资讯 2025-07-01 12:37:14阅读：50 -
6月制造业PMI小幅回升至49.7%
核心观点 6 月中国制造业PMI 为49.7%，较上月回升0.2 个百分点。其中，大型企业为51.2%，较上月回升0.5 个百分点；中型企业为48.6%，较上月回升1.1 个百分点...
股票资讯 2025-07-01 12:37:14阅读：43 -
2025年6月PMI数据点评：景气继续改善的背后
制ble造_S业umPMmIa：ry景] 气指数继续走高，新订单指数重新扩张。关税负面影响边际消减，叠加财政政策加快落地，国内经济继续恢复，2025 年6月制造业PMI较5 月回升0.2 个百...
股票资讯 2025-07-01 12:37:14阅读：55 -
宏观经济专题研究：去美元化下的央行购金行为研究
去美元化下的储备资产重分配。（1）GDP 与货币国际地位的关联及例外情况。理论上，各国GDP 份额与外汇交易份额应呈相关性。但中国和美国是明显例外，中国GDP 占比16.67%，外汇储备占比仅...
股票资讯 2025-07-01 10:39:12阅读：60 -
2025年下半年宏观策略报告
今年上半年的经济数据整体呈现“冷热不均”的格局。出口有韧性，社零增速明显提高，消费品以旧换新政策持续显效；房地产同比跌幅扩大，基建、制造业同比增速略有下降。 下半年抢出口力度料将减...
股票资讯 2025-07-01 10:39:12阅读：52 -
6月PMI速评及扩消费文件简评
6月PMI：符合预期与结构性分歧 事件：6月官方制造业PMI49.7，预期49.7，前值49.5；非制造业PMI50.5，预期50.3，前值50.3；综合PMI50.7，前值50....
股票资讯 2025-07-01 10:39:12阅读：45 -
二季度货币政策例会简评：一次关于回归现实的预期指引
措辞对比： 1）经济定调乐观。本次会议对于国内经济形式的措辞从“总体平稳”修改为“呈现向好态势”，但国际环境方面的描述更加直接并且凸显问题，世界经济增长的动能从“不强” 变为“减弱...
股票资讯 2025-07-01 10:39:12阅读：51 -
宏观经济中期报告：未定之路 既定之行
海外经济及政策环境 美国方面，2025 年上半年（截至2025 年6 月28 日，下同），关税是美国乃至全球经济变动的首要线索，后续两党博弈、民意压力以及谈判推进或使整体关税稳中微...
股票资讯 2025-07-01 10:39:12阅读：60 -
宏观景气度系列六：6月PMI改善
宏观事件 6 月份，制造业PMI 为49.7%（+0.2pct MoM）；非制造业PMI 为50.5（+0.2pct MoM）。 核心观点 制造业PMI ...
股票资讯 2025-07-01 10:39:11阅读：53 -
2025年6月PMI：温和修复趋势延续
事件：6月30日，国家统计局公布5月官方PMI数据。6月，制造业PMI为49.7%，前值49.5%；非制造业PMI为50.5%，前值50.3%。 核心观点：中美贸易缓和的背景下，制...
股票资讯 2025-07-01 10:39:11阅读：51 -
2025年6月PMI点评：制造业PMI延续改善
6 月PMI 继续回升，景气度持续改善。6 月制造业PMI 环比上升0.2pct 至49.7%，或因关税暂缓和存量政策落地共同形成支撑。6 月产需相关指数均位于扩张区间，价格指数略有上升，企业...
股票资讯 2025-07-01 10:39:11阅读：47 -
A股向资金推动型上涨演化：从经济四周期配置大类资产7月篇
以伊停火，是双方为了更大规模冲突积蓄力量，战争魔盒已打开，伊朗大概率趋于“加沙化”。康波萧条期，和平是短暂的。 原油6月的脉冲大概率只是第一波，上一轮康波萧条期的70年代，原油暴涨...
股票资讯 2025-07-01 10:39:11阅读：46 -
宏观点评：6月PMI延续反弹的背后
事件：2025 年6 月制造业PMI 为49.7%（前值49.5%）；非制造业PMI为50.5%（前值50.3%）。 核心观点：6 月制造业PMI 延续低位反弹，各分项也多有好转，...
股票资讯 2025-07-01 10:39:11阅读：58 -
5月企业盈利增速出现调整的原因
报告摘要： 今年以来的规模以上工业企业营收增速，在经历1-2 月（较去年年度）、3 月连续两个月回升后，又经历4 月、5 月连续两个月放缓。5 月单月同比降至0.8%。前5 个月营...
股票资讯 2025-07-01 08:41:10阅读：60 -
每周经济观察第26期：乘用车零售继续上行
一、景气向上： 1）耐用品消费：乘用车零售增速继续上行。6 月前22 日，乘用车零售同比为+24.8%。5 月同比为+13.3%。 2）外需：海外主要经济体制造业PMI...
股票资讯 2025-07-01 08:41:10阅读：49 -
6月PMI点评：两因素支撑制造业改善 但预期回落
6 月中采制造业PMI环比上升0.2ppt至49.7%，基本符合市场预期（Bloomberg预测中值为49.6%）；5 月非制造业商务活动指数环比上升0.2ppt至50.5%。新订单重回扩张区...
股票资讯 2025-07-01 08:41:09阅读：70 -
政策周观察第36期：中美进一步确认伦敦框架细节
近一周，政策主要聚焦产业及主题投资领域。涉及“十五五”规划、国防军工、新能源材料、黄金等。 1）“十五五”规划：6 月25 日，总理在第十六届夏季达沃斯论坛开幕式提到，“过去70...
股票资讯 2025-07-01 08:41:09阅读：54 -
2025年6月PMI数据点评：PMI稳住了吗？
事件：6 月30 日，据国家统计局，6 月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2 个百分点，制造业景气水平继续改善。 在经历中美贸易摩擦的阶段性缓释后，制造...
股票资讯 2025-07-01 08:41:09阅读：74 -
2025年6月PMI分析：积极和担忧都有哪些？
国家统计局6月30日发布数据：2025年6月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.7%（前值49.5%），制造业景气水平继续改善。建筑业商务活动指数为52.8%（前值51%）；服务业商务活...
股票资讯 2025-07-01 08:41:09阅读：67 -
数字经济周报：政策与实践共振 数字货币加速落地
本周焦点：政策与实践共振，数字货币加速落地。 近期，央行数字货币、稳定币等数字货币领域重要事件频发，市场关注度提升。 是美国《GENIUS法案》顺利通过参议院审议，该法...
股票资讯 2025-07-01 08:41:09阅读：57 -
2025年6月PMI点评：外部扰动减弱 内生动能修复
事件： 2025 年6 月30 日，国家统计局公布2025 年6 月PMI 数据，制造业PMI 49.7%，前值 49.5%，预期49.7%；非制造业PMI 50.5%，前值 50...
股票资讯 2025-07-01 08:41:09阅读：62 -
宏观专题研究：如何释放服务消费潜力
如我们在《以旧换新的成效评估和后续展望》（2025/6/21）中分析，去年9月开始，“国补”相关消费品增速大幅回升，但对其他可选消费形成一定挤压效应，鉴于 “国补”年化总额仅占可支配收入约1....
股票资讯 2025-07-01 08:41:08阅读：55 -
宏观2025半年报：反复无常市场跌宕 供给冲击蕴藏良机
2025上半年，全球资本市场在动荡中，正式进入特朗普2.0时代。美国对外关税贸易战开打，对等关税重创全球，更搅动美国资本市场；对内整顿清算驱赶移民，加剧两党斗争，引发多地游行动乱；同时，推动大...
股票资讯 2025-07-01 08:41:08阅读：48 -
重点是企业盈利：6月经济综述
经济数据表现与企业利润现状：尽管全球贸易摩擦成本上升，但 5月中国经济数据展现出较强韧性，社会零售总额同比增长6.3%，工业增加值同比增速5.8%，二季度GDP 增速有望维持在5.2%左右，全...
股票资讯 2025-07-01 08:41:08阅读：50 -
6月制造业PMI：新订单与采购量反弹
核心观点 一、制造业PMI：6 月中国制造业PMI 回升至49.7 %（前值49.5 %），其中新订单指数、采购量指数都回归50%以上的景气区间，生产指数维持50%以上，但价格指数...
股票资讯 2025-07-01 08:41:08阅读：58 -
“十五五”系列报告之一：畅想“十五五”的三大关键词
“十五五”规划建议稿有望在今年四季度出炉。中国即将进入“ 十五五”时期（2026-2030 年），“十五五”规划对于未来5 年中国经济社会发展具有重要意义。通过梳理近期高层的调研、会议及讲话精...
股票资讯 2025-07-01 08:41:07阅读：51 -
PMI点评：制造业PMI短期小幅改善 不确定性延迟但未消除
投资要点： 补贴刺激耐用消费、二轮抢出口延续，6 月制造业PMI 再度小幅改善但仍低于荣枯线。6 月制造业PMI 小幅回升0.2 个百分点至49.7%，连续三个月位于荣枯线之下，呈...
股票资讯 2025-07-01 08:41:07阅读：52 -
2025年6月PMI数据
数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。从企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.5个百分点，高于临界点；中...
股票资讯 2025-07-01 08:41:06阅读：50
