周周芝道(47)：大转折渐近：再论“东升西降”交易

　　核心观点

    　　“东升西落”交易内核：中国走出需求不足，美国打破科技“例外论”。

    　　展望长远，中国终将摆脱地产拖累，届时大规模承接AI 应用，中国资产或迎来波澜壮阔的大转折。中国必将走出内需不足，需要的只是方法和时间；科技革命三阶段规律决定了AI 将从美国走向全球。美元潮汐转向、东升西落的资产趋势终将到来。

    　　立足当下，大转折到来之前的2025 年是变革前夜，中美资产难免高波动。2025 年中国重要的是：①Deepseek标志科技浪潮已至，②传统经济探寻走出谷底的出口。2025 年中国大类资产可以有各自叙事，不必然交易同一方向，股债可以双强。2025 年特朗普政策（关税、财政）扰动全球，美国也并未完全结束AI 领先，2025 中美在科技、产业层面的共振博弈加大，全球资产将经历高波动。

    　　风险分析

    　　消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但恢复水平有限，未来延续低位震荡，还是能继续向常态化增速靠拢，仍需密切跟踪。消费如持续乏力，则经济回升动力受限。

    　　地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。

    　　欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。

    　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。