宏观经济专题报告：12月通胀温和回升

　　摘要

    　　12月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，市场预期上涨0.75%，前值上涨0.7%。2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。12月份食品价格同比上涨1.1%，前值同比上涨0.2%，11月份食品同比转涨是今年2月份以来首次，12月份食品价格同比涨幅进一步放大，是推动12月CPI同比涨幅较大的重要因素。12月非食品价格同比上涨0.8%，11月同比上涨0.8%。12月消费品价格同比上涨1.0%，11月同比上涨0.6%。12月服务价格同比上涨0.6%，11月服务价格同比上涨0.7%。

    　　12月CPI环比上涨0.2%，前值环比下降0.1%。12月食品价格环比上涨0.3%，连续五个月环比上涨，前值环比上涨0.5%。12月非食品价格环比上涨0.1%，前值环比下降0.2%。12月消费品价格环比上涨0.3%，前值环比上涨0.1%。12月服务价格环比持平，11月服务价格环比下降0.4%。12月扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点。12月核心CPI环比上涨0.2%，11月核心CPI环比下降0.1%。

    　　12月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，市场预期下降2.0%，前值下降2.2%。2025年全年，工业生产者出厂价格下降2.6%。12月生产资料价格同比下降2.1%，11月同比下降2.4%。12月采掘工业价格同比下降4.7%（11月下降6.1%），原材料工业价格同比下降2.6%（11月下降2.9%），加工工业价格同比下降1.6%（11月下降1.9%）。12月生活资料价格同比下降1.3%。

    　　12月PPI环比上涨0.2%，连续第三个月环比上涨，前值上涨0.1%。12月生产资料价格环比上涨0.3%，前值上涨0.1%。其中，12月采掘工业价格环比上涨0.8%（11月环比上涨1.7%），采掘工业自8月以来连续5个月环比上涨。12月原材料工业价格环比上涨0.6%（11月环比下降0.2%）。12月加工工业价格环比上涨0.2%（11月环比上涨0.

    　　1%），加工工业价格连续第三个月环比上涨。12月有色金属价格上涨带动有色金属矿采选业环比上涨3.7%。季节性因素推动12月燃气生产和供应业价格环比上涨1.2%，电力、热力生产和供应业价格环比上涨1.0%。受原油价格下跌带动，12月石油和天然气开采业环比下跌1.3%，连续第五个月环比下跌。

    　　2025年12月中国整体通胀水平温和回升。12月CPI和核心CPI均环比上涨0.2%，12月PPI环比上涨0.2%，黄金价格和白银价格为代表的贵金属价格，以及铜代表的有色金属价格在12月的价格上涨起到了较大的作用。12月制造业PMI出厂价格指数48.9%，服务业销售价格指数48.1%，表明中国总体通胀水平保持温和。因为基数的原因，我们预期今年1月CPI同比涨幅会较去年12月有所减少，1月PPI同比降幅较去年12月缩窄。 机构：格林大华期货有限公司 研究员：刘洋 日期：2026-01-09

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